何志成：对危机严厉警示才可能避免危机

就在很多经济学家热烈讨论中国经济会否进入滞胀怪圈时，A股市场本周一的大跌，向表面不错的中国经济发出了警告。周二A股继续下跌，但没有出现极端的破位走势——守住了月线关键点2750点。

相对应的消息有：周一汇丰银行与高盛对中国经济近期和未来表现都进行了评价和预测，汇丰银行5月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为51.1，创10个月以来新低；高盛则调低了2011~2012年的经济增长预期，同时调高了未来两年的通胀预期。股市的表现和境外金融机构的预测都在提醒我们：中国经济不是大好，甚至谈不上小好。我之前提示全球经济存在三大风险（美债危机、欧债危机和中国经济“硬着陆”），现在欧债危机已经显现，而中国经济出现滞胀甚至“硬着陆”的风险可能性在增加。

宏观经济中有些风险是可以通过主观努力避免的，但要承认危机隐患，作出正确防范。中国经济滞胀风险属于正在形成的风险，属于可以规避的风险，但前提是必须承认这个风险，及时调整政策应对；相反，如果无视这一风险，继续实行更严厉的紧缩政策，则可能使经济下滑趋势加速，使隐形风险变为显性风险。

我注意到，中国央行行长周小川先生在陆家嘴（600663）金融论坛发言的语气有了细微的改变。他说，央行未来的任务就是要在促进经济增长以及控制通胀两方面找到平衡点。虽然他没有说平衡点是什么，具体措施是什么，但他今年以来第一次将促进经济增长放在了抗通胀前面，发出来宏观经济调控有可能转向观察期的信号。无独有偶，本周一晚间，央行向各金融机构进行本周发行央票询价，在询价表格中没有出现3年期国债的拟发行数字。从这个细节与周小川讲话口风的变化，我以为中央高层已经注意到中国经济的确存在着滞胀风险，已经开始准备政策调整了。

近期，中央领导密集赴各地考察，重点调研中国经济是否存在经济学家争议最大的三大拐点，即中国式通胀的拐点、房地产市场价格拐点、中国经济增长拐点。我相信，考察的结果已经出来了，就是高通胀率将维持较长时间，目前谈通胀拐点来临还太早，因此对高通胀环境要继续保持压力；但是，经济工作的重点要转向保增长，宏观调控政策尤其是货币政策不能太紧，对实体经济的贷款要增加，尤其是中小企业，要防止实体经济增速下滑太快，当前尤其要注意防止电荒的进一步蔓延和扩大，避免企业因为缺乏流动资金而停产。因为保增长本身就是抗通胀，这是一个重要的认识。

最近，很多经济学家都在辩论房价会不会大跌，但很少有人分析暴跌的结果会是什么。经济学是讲逻辑的，因为经济系统本身就有严密的逻辑链，在某些关键点上是牵一发而动全身。房价涨跌、房地产调控是否加码，目前就是中国经济的关键点。

我以为，未来中国经济是否会进入滞胀怪圈的一个关键因素，是房价是否出现暴跌。我相信，如果对新一轮房地产调控措施出台采取更谨慎的态度，今年房价会出现缓慢下跌。这有利于消化巨大的库存，也会给建立新的房地产市场制度留出时间，而这才是最重要的。相反，如果认为当前房地产调控远远没有到位，还需要更严厉，房价很可能出现恐慌性下跌。

我相信，经济学家对房价拐点的讨论，高层天天在看；我也相信，统计局报告的数据，高层未必都信，尤其是关于绝大多数城市房价仍然在上涨的报告。我最近观察发现，北京以及周边的商品房市场，房源越来越多，成交量却大幅度下降。房价虽然降幅不大，但仅仅是报价没有降，真实的成交价都是下降的。表面上看，目前房价还处在僵持状态，但买房人都在观望，想卖房子的人却越来越多。这个时候就差最后一根稻草，如果房地产调控政策再严厉一点，房价必然暴跌。

房价暴跌带来什么后果？是经济大起大落。我最担心的就是经济短期内大幅度下滑，导致中国实体经济出现一次大规模的“抛库存”。要知道中国的绝大多数企业都有巨大的库存，而这些库存绝大多数都是与房地产相关的原材料。

幸运的是，中国的投资者比很多经济学家更清醒，他们用股市的大跌提醒经济学家、提醒高层决策者：中国经济已经面临关键点，宏观经济调控需要格外地谨慎，处理不好，中国经济很可能进入滞胀区，房地产市场则会“硬着陆”。提醒危机有时候是需要付出代价的，中国股民为此付出了代价，相信这次提醒已经引起高层注意——周小川讲话口风改变就是信号。

来源：每日经济新闻