中投二次注资折射外储压力

中投公司的二次注资方式虽然仍存争议，但是在外汇储备规模过于庞大的背景之下，中投获取新的外汇资金已经在意料之中。业内人士昨日向《第一财经日报》表示，外汇储备规模如何与中投海外投资资金相匹配，需要在制度上加以明确；同时国内M2已经相当于GDP的2倍多，3万亿美元外储投资国内不现实。

据媒体报道引述未透露姓名人士消息称，中投公司将很快从政府获得1000亿~2000亿美元新资金。昨天中投公司人士在接受本报记者询问时表示无法核实上述信息。

中投亟待将获取注资“制度化”

专门从事主权基金研究的上海Z-ben咨询研究总监张浩川对记者表示，参考国际上其他主权基金的经验，中投亟待将获取注资“制度化”。他表示，中投存在的意义在于降低外储水平和提高外汇经营收益，交给中投投资的外汇资金应当与国家的外汇储备规模相适应。因此应当建立一种动态的制度，当外储达到一定规模，就可以向中投划拨一笔新的资金。

张浩川介绍说，国际上第一批主权投资基金都是来自大宗商品出口国。这些国家的外汇储备受国际商品价格影响很大，在大宗商品价格不断上涨的过程中，会动态追加给主权基金的投资。这种制度安排能够较快速地响应市场变化，较好反映外汇配置需求，也能减少决策时间过长带来的不确定风险。

Z-ben公司昨天的一则评论称，中投公司获得注资后管理规模将急剧上升，而投资范围将继续保持分散性和多元化，以规避单一市场过度波动的风险。过去一年多，中投公司已经越来越关注新兴市场，并且从这些市场获得了丰厚的回报。

不过，鉴于主权投资基金投资标的的风险大于“基础外汇储备”的承受范围，配置给中投的“超额外汇储备”毕竟只能占外储的一小部分。近期，学界还存在有关将外储投资国内的讨论，即将外汇储备投资于国内有“走出去”需要的企业。但是这种做法难以保证外汇资金完全在境外使用，或多或少都会产生结汇，造成国内货币供应增加。

摩根大通中国区全球市场业务主席李晶昨天对本报记者表示，考虑到中国的M2已经很大，相当于GDP的两倍多，外储换成人民币投资国内或者用于国民的养老都不现实。

“外汇储备必须用于海外投资，”李晶说，“中国需要大量的商品，包括石油、煤炭、农产品，特别是饲料，中国可以用外汇储备投海外资源，这样会保证中国未来的供应。”她同时强调外储的海外投资应保证安全性和足够的流动性。

二次注资方式存争议

今年“两会”期间，身为全国政协委员的中投公司首席风险官汪建熙曾对本报表示，中投的资金已经全部投资出去，并且一直在申请新的资金。他认为以中投的能力可以管理更多的资金。据他透露，中投公司2010年的海外投资收益率与2009年差不多，而绝对数额可能更大。

目前对于中投公司的二次注资方式存在争议。2007年中投公司成立时，由财政部发行特别国债向央行购买了2000亿美元外汇储备资金，并以此作为对中投公司的出资。财政部实际上是中投的唯一股东。但是发行特别国债需要全国人大审批，程序较为复杂。

另一种思路是由央行或者外汇局直接向中投公司出资，这种安排将使得中投公司从财政部独资变为财政部和央行共同出资。作为变通，央行还可以将外汇资金委托给中投公司管理，从而避免改变中投公司目前的公司股权架构。

但是，无论采取哪种方式或许都只是技术问题，更为紧迫的是解决中国超过3万亿美元外汇储备的投向。央行行长周小川近期公开表示，目前外汇储备已经超过中国自身需要的合理水平，央行在考虑用外汇储备进行一些战略性投资。