美联储或将结束量化宽松政策

正值决定美国下半年货币政策走向关键时刻，美联储成员日前的公开表态却莫衷一是，令市场雾里看花。但在美国经济复苏态势下，财政、政治、民生等多重砝码叠加，政策天平似乎正向着结束量化宽松政策的方向倾斜。

美联储去年11月正式宣布，在2011年6月30日前逐月购买总额6000亿美元的美国长期国债，即所谓第二轮量化宽松货币政策。到期后，是否继续推行量化宽松政策，美联储内部至今各执一词。

就在上周末，费城联邦储备银行行长查尔斯·普洛瑟刚刚面对媒体给出否定答案，芝加哥联邦储备银行行长查尔斯·埃文斯旋即力挺量化宽松政策，其中不免也有向市场投石问路之意。

分析人士认为，美国经济复苏态势加强，奥巴马政府减少财政赤字任务加重，量化宽松政策遭受的质疑增加，加之共和党控制众议院等因素，或将促使美联储在6月底结束量化宽松政策。

首先，美国经济复苏态势日益明显。近期各类经济指标向好，4月份消费者信心指数上升至69.6，高于预期；3月份工业生产环比上升0.8%，为连续第九个月增长；纽约州4月份制造业指数也创下一年以来最高；股市一系列指数上扬。美联储已将经济发展形势定义为“温和复苏”。在这种情况下，政府刺激经济的必要性有所减弱。

其次，美国财政政策调整影响货币政策走向。对奥巴马政府来说，减少预算赤字目前是重中之重。奥巴马日前表示，如果美国不能在2014年前控制预算赤字，国会应承诺实施全面支出削减及增税计划。奥巴马还承诺，通过减支和增税在未来12年间累计削减预算赤字4万亿美元。在财政政策收紧的趋势下，如果继续保持扩张性的货币政策，收效未必理想。

再次，美国的价格上行矛头开始显现，就业市场依然积重难返，量化宽松政策受到的质疑增加。一方面，美国通胀预期增强。据美国劳工部最新公布的数据，美国3月消费者物价指数环比上升0.5%。尽管这一数值显示美国目前还处于低通胀环境中，但在国际油价飙升、大宗商品价格飞涨的环境中，投资者对企业生产成本增加的担忧长期存在，进而降低对盈利的预估。

另一方面，失业率居高不下。两轮量化宽松政策对资产价格推力显著，但对就业增长刺激却十分有限。劳工部数据显示，美国3月份失业率为8.8%，其中建筑业和金融业就业状况继续低迷，显示遭金融危机冲击最大的两个行业就业情况仍不乐观。

此外，一些劳动者在失业后主动退出劳动力市场，以致美国劳动参与率一路下降至58.5%，低于金融危机前63%的水平，但随着他们在经济逐步复苏中重回劳动力市场，无疑将加大整体就业压力。就业环境未现改善，工资增长停滞，食品和汽油等价格不断上涨，美国国内消费动力受限，经济复苏步伐因而受到拖累。

综上所述，美联储目前要面对的首要任务已不是如何注入流动性，推高资产价格，而是如何在保证经济复苏的同时降低失业率，其解决思路无疑是影响下半年美国货币政策走向的重要因素。