研究机构“会诊”通胀：CPI下半年趋降

在16日召开的“2011第三届搜狐资本市场年会”上，来自中信证券、中信建投证券、民生证券、亚洲开发银行等机构研究部门的专家对通胀的成因、对策及发展趋势进行了“会诊”，多数意见认为，短期通胀将趋于下行，年内表现为前高后低，但长期看难见CPI数据显著走低，未来几年其都将维持在4%的偏高水平。

“本轮通胀是投资资产泡沫型的通胀，这是中国目前经济结构和经济增长方式决定的，当前流动性过剩与前两年实行四万亿刺激政策、投放大量流动性有直接关系，想清除或者解决需要多方面努力，预计这轮通胀持续时间会比较长。”亚洲开发银行高级经济学家庄健认为，如果从CPI涨幅来看，预计今年将呈现前高后低走势，全年涨幅在4.5%左右，未来几年CPI可能也难见显著降低，或一直维持在4%左右。

中信建投首席宏观经济分析师魏凤春分析，现阶段通胀有三方面原因，一是劳动力成本整体上升，二是大量开发使得工业品增长没有力度，三是农业成本效率跟不上劳动力成本上升。预计2012年M2将下行，但通胀可能是长期现象。

中信证券研究部执行总经理、首席经济学家诸建芳判断，从短期来看，通胀大体是前高后低的走势，下半年的三季度、四季度将会有一个回落的过程。从中期来看，他认为通胀形势将取决于货币投放，货币投放则取决于政府对经济增长目标的追求。如果追求的经济增长是一个合理的、接近基本增长的水平，通胀大体上可保持相对较低水平。

民生证券副总裁、首席经济学家滕泰则提出不同看法，认为如果单纯加息无法降低企业投资和居民消费，就不能抑制降低总需求，其对抑制通胀的作用就比较小，“要解决经济失衡说的问题，应当着手解决汇率失衡的机制，而不是仅靠一直上调利率。”

滕泰也认为，通胀下半年可能会下降，在劳动力上涨、原材料上涨、货币原因均会推升CPI，但最本质的原因还是食品价格短期因素，只要食品价格得到控制，全年CPI控制在4%上下是有可能实现的。基于这样形势，预计年内还会加息一次，但他建议在当前利率水平下应当慎重加息，若采用加息手段最好是非对称加息。

他判断，预计全年GDP增速为9.2%，同时看不到太大经济下行的风险，但今年经济也不大可能迎来新一轮上升周期。反观当前资本市场，“已经进入了利空麻木的阶段”，虽然经济存在一些问题，货币政策仍将紧缩，但资本市场或已跌无可跌，A股牛市值得期待。