4月资金高峰或引存准率再调

公开市场到期资金9110亿外汇占款可能超过4000亿——

货币市场迎来了年内的资金高峰，4月份，公开市场到期资金量达9110亿。这一充裕的流动性条件，致使央行加大了回笼力度。在12日例行的公开市场操作中，央行发行了650亿元1年期央票，同时进行1400亿元28天正回购操作。

分析师预期，4月份的外汇占款有可能超过4000亿元的规模，公开市场操作仍难有效完成流动性回收任务，预计本周五或下周五央行将再次提高存款准备金率0.5个百分点。

央行周二公告称，12日，发行了650亿元1年期央票，发行利率持稳于3.3058%。同日，央行还进行了1400亿元的28天正回购操作，中标利率持稳于2.6%。

央行当日总计从公开市场回笼资金2050亿元，单日回笼力度为年内最高。同时，1400亿元的正回购量也创了15个月的新高，上一次的28天正回购天量在2010年1月12日，当期操作2000亿元。

但是，这一年内最大的单日回笼举动，也没有太多地影响货币市场的资金面，当日资金利率主流品种继续走低。具体来看，隔夜、7天、14天质押式回购加权平均利率分别较上一交易日小幅下行0.92BP、0.07BP和5.31BP，收于1.7543%、2.0078%和2.5050%。此外，21天及以上品种的回购利率与上一交易日相比涨跌互现，但变动都不大。总体来看，各期限回购利率均保持在去年11月下旬以来的低位水平。

货币市场利率的稳步回落，主要是因为近期异常宽松的流动性局面，这也是央行此次加大资金回笼力度的原因。WIND的统计显示，4月份，公开市场到期资金量高达9110亿元，为年内最高点。5、6月份的流动性也颇为充裕，公开市场到期资金量分别为4760亿元和5180亿元。

不过，流动性压力在下半年将得到有效缓解，7至12月的到期资金急剧降低到1610亿元、1190亿元、1810亿元、1050亿元、950亿元和50亿元的水平。

在公开市场到期资金迎来最高峰的同时，4月份，资本流入持续扩大的迹象也愈发明显“外资流入有明显扩大的迹象，外国投行不是又开始唱多A股了么。预计4月份的外汇占款将超过4000亿元。”平安证券固定收益部副总经理石磊说。

财政部副部长李勇日前撰文称，中国前期出台的一系列防热钱政策已初显成效，但阻击热钱的任务依然艰巨。他认为，在全球经济呈现“发达国家滞，新兴国家胀”的两极格局下，国际热钱势必向以中国为首的新兴经济体积聚。

有专家认为，新增外汇占款水平，已经成为判断央行是否再次调高准备金率的主要参照指标之一，其根源在于现行的与外汇占款绑定的货币发行制度。不少经济学家认为，由于当前被动的货币投放制度，外汇占款过多成为通胀的主要推手。

这一流动性条件，使得分析师的调准预期颇为一致，市场预期，存款准备金率的上限在23%。“充裕的流动性将导致央行本周末或下周末再次提高存款准备金率0.5个百分点。”石磊认为，这一回收力度不会给市场的资金面带来多大压力。

东方证券周一的策略数据周报表示，在未来到期资金压力仍然较大，热钱流入可能仍处于较高水平之际，预计短期内银行间市场利率仍将保持基本稳定，流动性仍将维持宽松，央行近期可能仍将通过提高存准率来回收货币市场较多的流动性。

但是，对于年内利率调整的频率，机构之间分歧颇多。一些机构认为，加息周期已经进入下半程，本轮加息周期至多还有2次加息。中信证券预期，4月底可能继续提高存款准备金率，预计今年还将提高利率1次左右，下次加息的窗口可能在7月初。

“二季度，政策紧缩的趋势是：流动性收缩加强，利率调整趋稳。这主要是因为眼下出现了一些经济增长放缓的趋势。4月至5月是重要的政策观察期，如果年中经济增长回稳，3季度流动性和利率的收缩力度都将加大。”石磊认为，利率水平要与通胀水平基本适应，年内再加息2-3次，一年期存款利率达到4%较为合适。