彭志龙：环比数据可更早发现经济变化

四大指标的环比数据终于要向外界揭开神秘的面纱，并将由国家统计局在今年4月15日对外公布。

经过了两年多的筹备，包括中国国内生产总值（GDP）在内的四大指标的环比数据终于要向外界揭开神秘的面纱，并将由国家统计局在今年4月15日对外公布。

这是中国首次正式发布经季节调整的环比统计数据，包括GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资（不含农户）和社会消费品零售总额四项统计指标。

在国际金融危机之后的余波震荡中，环比数据的推出无疑让中国获得了一份觉察经济短期“危”与“机”的“快速检测剂”。

“为什么美国、日本这些发达国家很早就开始算环比，因为环比数据作为反映短期经济发展趋势，更有灵敏性，有时环比数据所反映的趋势已经开始出现逆转了，同比可能还反映不出来。”国家统计局工业统计司副司长张卫华对《第一财经日报》记者说，“我们已经为此筹备两年了，经过反复论证，通过了各项检测，我们认为基本成熟了，才经国务院批准正式对外发布。”

记者注意到，正是因为四个指标描述了经济的不同方面，未来在同一时点四个数据指向趋势可能出现不一致的情况，其中的一些数据的波动还会较大，美国所发布的相似的环比数据就有这一特点。

国家统计局相关人士对记者表示，环比数据一般波动的确都会比较大，美国在公布零售额环比指标时就在附注中特别提示这一点；从趋势上看，工业、投资和消费的趋势不一定相同，其实正好反映了从投资、生产到销售的经济活动滞后变化。

该人士表示，四个不同的环比指标，正好给了市场观察不同方面变化的四个工具，但利用这一工具的时候又必须和分析者的经验相结合，越理解市场情况的分析者可能更能从环比趋势中把握趋势。

他同时强调，对环比数据趋势的观察往往是事后来看，三个及三个以上的数据连续、明显的变动则可能意味着趋势出现，环比趋势的拐点出现与否都是事后综合通过各项因素来判断的。

“从我们近两年的测算来看，数据对拐点的指示性把握得比较好。比如消费数据中，一个是在非典期间、一个是在国际金融危机爆发期间，都出现了明显的负增长。”该人士对记者说。

对于普通投资者来说，如何理解和使用即将发布的环比统计指标，记者专程采访了国家统计局建立统计指标环比制度负责人之一的国家统计局国民经济核算司司长彭志龙，带来一份详尽解读。

分析短期趋势的有效工具

《第一财经日报》：能否简单介绍一下什么是环比，什么又是同比？

彭志龙：环比统计和同比统计是不一样的两种方法。环比统计主要是针对相邻两个月度或季度的对比。如果对比的基期是去年的同一月或同一季，就是同比。

比如，固定资产投资（不含农户）数据，2011年3月和2010年3月数据比较的就是同比，2011年3月同2011年2月的数据比较就是环比。

日报：对于投资者和宏观经济决策者来说，环比统计有什么用？

彭志龙：环比数据可以较好地反映短期经济变化，是进行短期经济趋势分析的有效工具。以我们测算的中国在国际金融危机期间的GDP季度数据来看，环比数据的低点在2008年第四季度，而同比数据的（低点）在2009年一季度，综合考虑当时的经济环境，我们认为环比数据所显示四季度是中国经济的一个最低点，所以利用环比数据可以更早发现经济的变化。

环比数据要经过多次修订

日报：虽然环比数据有这些优势，但我们直到现在才刚刚推出经季节调整的环比指标。那么做环比统计的复杂性在哪里？

彭志龙：做同比的时候，一般不需要剔除季节性因素，可以直接对比；但做环比时候，以3月同2月相比，就要考虑季节性因素，所以环比的首要工序就是要剔除季节性因素，然后进行比较。

比如说春节，有的年份在2月，有的年份在1月，有的年份跨1~2月，如果不把春节因素剔除的话，那么就无法进行前后两个月之间的对比。又比如10月份有国庆节，造成10月份的工作天数和11月份的工作天数不相同，在做环比的时候也要剔除天数不同的影响。

进行季节性因素调整时，选择适当的季节调整模型很重要，这正是难点所在。按照我的理解，由于所选择的季节调整的方法和参数不同，所得出的季节调整后的数据不是唯一的。不过，同一模型出来的数据是可比的。

举个例子，比如最近国际市场油价上涨，会传导至国内使国内油价上涨，并进一步影响国内CPI。如果我们要计算国际油价的上涨对中国CPI的影响，把这个任务交给不同的研究机构去算，研究者依据自身的经验和认识，采用的不同的模型就会得出不同的结果。

此外，环比较同比复杂的第二个特点是环比数据要经过多次修订。修订主要基于两个方面，一个是“漂移”产生的数据变动，一个是因原始数据修订所产生的数据变动。

“漂移”是一个专业术语，就是当增加一个新时期的数据后，以前所计算的月度或季度的环比数据或多或少会发生变化。这是因为加入新信息后模型自动修正的结果。比如，2011年3月的新数据出来后，原有2011年2月的环比数据就可能发生变化；4月份新数据出来后，3月份和2月份的环比数据也可能会有变化。但短期多个环比数据所形成的趋势一般不会发生变化。

不是看一两个单独月份的变动

日报：由于历史环比数据总在变，投资者在考察经济变化时，究竟以谁为准？

彭志龙：当然以最新发布的数据为准，因为它包含了最新的信息，并自动修正了以前的数据。看环比数据的变动，不是看一两个单独月份的变动，而是要看一段时间内数据的趋势变动。美国、日本和其他发达国家的环比数据发布后都会经过不断修订，而当地的市场和媒体也都是以最新发布的数据为准。

按照一般的经验，新数据出来后，离现在比较近的数据，可能被修订的幅度比较大，但较早期的数据，其季节调整数据所形成环比数据会比较稳定。

日报：为什么最终选择这四个指标做季节调整环比数据？

彭志龙：这四个指标是反映中国经济发展重要的四个指标。另外，按照环比统计制作要求，时间序列数据不能太短，一般要七年以上，这四个数据也满足这一要求。