德银：中国央行货币政策紧缩将放缓

德意志银行指出，中国央行本次加息在该行预料之中，随着通胀指数和年度GDP增长率在下半年都将下跌，中国央行货币紧缩政策将有所放缓，该行仍然看好后市。

德意志银行在4月6日和4月5日连续发布的两份研报中都指出，中国央行本次加息在该行预料之中，随着通胀指数和年度GDP增长率在下半年都将下跌，中国央行货币紧缩政策将有所放缓，该行仍然看好后市。

德银认为，这一举措出台从时间和力度上符合市场的预期，除了活期存款利率只轻微上调了0.1%。不同于前两次加息，3-6月的存款利率、2年期的存款利率以及1年期贷款利率都同步提高了，1-3年贷款利率比1-3年期存款利率提升幅度更高。

报告指出，最近对于是否还需要执行再次加息的政策，市场有不少争议。主要争议点仍然集中在经济过热会产生的风险是否已被抑制；过多加息可能增加“硬着陆”的风险。

展望未来政策趋势，德银曾预测在4月到今年年底会有两次加息。在四月加息后，德意志银行预计，在接下去的八个月中，调高利率的频率会大幅下降，可能在7月还有一次加息，而在过去6个月中就有四次提高利率。

在通胀情况方面，报告指出，上周五的制造业采购经理人指数（PMI）的报告显示乐观，昨天中国又公布了其非制造业PMI的报告。该数据由16.1激增至60.2，显示出了服务业超强的涨势。建筑业的分类指数上涨至80.2，生产业涨至73.9，消费业为64.5。3月的投入价格分类指数和服务价格分类指数下降了1.5%和2.8%，这表示服务业的通胀压力正在减轻。

报告指出，农业价格在过去的60天内下降了6%；35个城市的房地产价格在过去的2个月中下降了9%；M2的增长减速，目前水平已低于年终目标；贸易盈余大幅度缩减。以上现象都暗示了通胀压力将减轻。预计6月CPI指数达到5.8%左右的最高点，12月将跌落到4%。

德银认为，这些数据显示，在2月食品通胀率达到顶峰后，核心通胀率很快将达到最高点。

在板块方面，德银看好银行、个别房产股、钢铁、汽车以及新能源板块。尽管不少人认为，活期存款利率只上调了0.1%，低于预期，对银行保证金略有负效应。但德银的银行业分析师指出，更强的贷款定价权已经转化为银行业更高的利润率。

另外，德银认为在此不断改善的宏观前景下，市场信心的增长更为关键，其重要性要远远超过储蓄利率方面的负效应。