摩根士丹利：央行立刻加息的风险已降低

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆在3月25日发布的研究报告中表示，本周央行通过上调存款准备金率及公开市场操作共回收超过了4600亿人民币流动性，加之今年1月至2月的新增贷款低于预期，货币当局正在不断升级量化紧缩的措施，近期不太可能会采取激进的加息手段。

央行货币政策司司长张晓慧在其24日发表文章高度评价了央行票据和存款准备金率在流动性管理中的重要作用。尽管价格型工具的作用将随着长期内金融改革深化而逐渐加强，她还是强调，在当前贸易收支不平衡和流动性过剩的背景下，近期内中国人民银行可能仍然会继续依赖数量型工具来加强流动性管理。

王庆认为，张晓慧有关货币政策工具言论适时地解释了最近央行为何以频繁上调存款准备金率和公开市场操作以及温和加息的形式进行政策操作。在这样的背景下，摩根士丹利认为中国人民银行不太可能会采取激进的加息手段。

王庆认为，考虑到积极的流动性管理，加上促进经济增长的偏好依然强劲，目前央行立刻加息的风险正在减缓。在这一背景下，尽管维持2011年上半年央行将再加息2次的预期，但王庆将下一次加息的时间推迟到了今年5-6月，到那个时候预计CPI将会回升。