群英论战 存准率之剑最快本周出鞘

“‘两会’期间（宣布）上调准备金率，也不是没有先例。”业内人士对《每日经济新闻》表示。资料显示，2008年3月18日晚间，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点；而这一天，正是当年“两会”闭幕日期。

时隔3年，“两会”期间市场的关注点再次落在存款准备金率上。

群英论战上调空间

来自“两会”的最新消息称，人大财经委副主任吴晓灵周一（3月7日）表示，对于目前的经济形势，中国应多用存款准备金率工具，存款准备金率目前还有上调空间。

同样认为准备金率目前仍有上调空间的，还有央行副行长易纲和前副行长苏宁。易纲于上周六（3月5日）表示，央行今年不排除使用货币政策工具箱里的任何工具，来把流动性调整到一个比较合适的水平。他并指出，其所指的工具箱里有价格工具，也有数量工具；准备金率可以看作是数量工具之一。

苏宁则于上周日（3月6日）表示，如果未来出现大量外汇流入的情况，存款准备金率还有上调空间，并且不会影响到中国经济的正常发展。但他同时强调，下一阶段还需密切关注顺差的情况.。

统计数据显示，自去年以来，央行已经8次上调金融机构存款准备金率，目前大型金融机构存款准备金率已经达到了19.5%的历史最高位。

虽然上述监管人士均公开表示，目前国内金融机构的存款准备金率尚未到顶，仍有上调空间，但大型金融机构的高管人士却认为，准备金率或无太多上调空间。

就在人大会议开幕之际（3月5日），中国银行行长李礼辉在接受包括《每日经济新闻》在内的多家媒体访问时表示，整体来看目前的存款准备金率处于一个比较均衡的水平，由于当前金融机构存款准备金率已处在历史最高位，进一步上调可能没有太多的空间了。

在空前高位的存款准备金率面前，无论是大型国有银行，还是中小银行，多少都已现出疲态。

那么，存款准备金率是否存在可能引发银行流动性出现系统性不足的临界点？有券商的初步研究结果认为，只要银行体系准备金增长跟不上现有存款准备金率水平，则当前的存款准备金率即已达到现阶段的上限水平，保持甚至进一步提高该存款准备金率将引发银行体系流动性出现系统性不足。

本周或再现上调窗口

市场方面，新增外汇占款高企，且公开市场回笼无力，近期准备金率上调几成定局。在上周末央行未有任何动静后，本周便成为准备金率上调的敏感窗口。

随着流动性进一步趋松且呈现泛滥迹象，紧缩情绪再度笼罩银行间市场。市场对春节前由存款准备金率上调牵头引发的资金“旱情”仍记忆犹新；因此资金面持续宽松格局的同时，机构操作的谨慎心态也开始浮现。

货币市场资金价格跌幅进一步收窄。Wind数据显示，短期利率风向标——7天期质押回购加权平均利率周一收报2.18%，较前交易日的2.21%微跌3个基点；隔夜品种收报1.80%，较前交易日的1.90%下行10个基点。

市场交易员对《每日经济新闻》表示，货币市场资金面不改宽松格局，公开市场周一有1000亿元央票到期，本周共计2050亿元央票到期补充资金面，因而推动资金价格进一步回落。

“资金价格低位盘整或小幅下跌，预计央行加大回笼力度的可能性非常高。”上海一交易员称。

原本作为回笼主力的公开市场操作几乎“边缘化”。央行最新公告显示，将于周二招标发行10亿元1年期央票，继续维持地量规模。因此，市场对存款准备金率上调的警惕性随之提高。

统计显示，3月份公开市场有6870亿元到期资金需要对冲；同时参照1月新增外汇占款高达5016亿元，保守估计3月份新增外汇占款为3000亿元，若忽略财政存款季节性释放，3月份仍将有近万亿资金注入到银行体系。

“3月份准备金率不是调不调的问题，而是调几次、调多少的问题了。”一机构研究员表示，流动性源头源源不断，即使3月份存款准备金率上调一次，也难以撼动资金面充裕格局。“如果上调两次或者一次上调100个基点，7天回购利率可能再次回升。”

市场预期空前一致，各知名机构纷纷出报告预测三四月份央行都会上调准备金率。东方汇理银行周一（3月7日）表示，央行本周很可能再次上调银行存款准备金率。

市场影响

专家：存准率消息已消化银行股或持续发力

近来市场再度传言存款准备金率将于近期上调，令一些银行业内人士颇感忧虑。

“今年来央行已经上调了两次存款准备金，我们都快没钱放贷了。”昨日，一股份制银行上海分行零售部信贷经理对《每日经济新闻》表示，“现在申请贷款的客户排成长队，价高者得。”

上述信贷经理坦言，现在银行已经不再主要考核贷款指标，“存款，已经成为我们行当前信贷经理的主要考核指标”。

而另一股份制银行对公信贷经理也坦言，业务难做，因存款太少，可用于放贷的资金太少，“现在都在想方设法拉存款”。

一叶知秋。事实上，随着央行今年两度上调存款准备金率，加上较为严格的额度控制，目前银行可用于信贷的资金紧张。

然而，尽管目前市场传闻存款准备金将会在近期再度上调，且令部分银行信贷人士感到忧虑，但近期银行股的表现却是不跌反涨。

在3月7日的新闻发布会中，全国人大财经委副主任委员吴晓灵认为，目前商业银行在放贷规模上比较紧，而在头寸上不是很紧。

吴晓灵表示，根据目前的考量，如果再上调的话，只会是赚多赚少的问题，而不是亏多亏少的问题。

“央行若再度调高存款准备金，（这一消息）对市场心理作用的已经很小。”东方证券银行业高级分析师金麟表示，“银行股的购买力来自于地产资金入市，外汇占款下货币投放和机构对银行板块配置比例的提升。”

昨天，长城证券资深策略分析师张九辉向《每日经济新闻》表示，存款准备金上调的消息已经被市场基本消化，银行股估值普遍偏低，该板块还将会有上升空间。

根据平安证券的预测，上市银行2010年的净利润增速的算数平均值将达到38%，年报披露后，银行业2011年的动态PE和PB分别降至8.2倍和1.5倍，另外，，自3月1日起各银行统一上调个人房贷利率后，银行的议价能力的提升预期也成为支撑银行股本轮走势的原因之一。

来源：每日经济新闻