中金：准备金上调难使银行间利率创新高

中国国际金融有限公司2月21日发布最新报告认为，虽然央行宣布再次上调存款准备金率可能推高市场利率，但短期内超过前期高点的可能性不大。

2月18日晚间，央行宣布自24日起上调金融机构法定存款准备金率0.5个百分点。此次上调是央行2011年度第二次上调存款准备金率。

中金认为，春节后银行间市场回购利率大幅下降，上海银行间同业拆放利率（Shibor）有所回落，这反映出过去几周央行公开市场操作净投放资金。此次上调存款准备金率基本回收了这些净投放，所以预计银行间市场利率会有所上升。

由于此次上调主要应对到期央票和回购，流动性净回收数额不大，因此对利率的作用应该不如前几次。

报告还指出，前几次上调前后Shibor最多上升1个百分点，以此推断，此次Shibor反弹短期内应该不会超过前期5.75%的高点。

不过，近来货币市场利率水平波动增加，这一特点短期内有可能持续。尽管1月CPI低于预期和M2增速放缓有利于减轻对通胀大幅攀升的担忧，但CPI仍将处于相对较高位置。

中金预计上半年有可能再加息一次，时间为3月或二季度，关键要看未来两个月的CPI走势及货币和信贷增速能否持续有效控制。总体而言，下半年央行将放缓对货币市场流动性的调控。

中金还表示，基于央行强调控制社会融资总量的新概念，投资者更要关注货币市场利率变动来解读央行货币政策力度及其对总体资金面的影响。