银价暴涨过后隐现回调信号

香港媒体21日报道称，国际二线矿商正大幅增加对银等贵金属的避险仓位，银价回调信号浮现。

根据德意志银行(Deutsche)估算，已有逾1亿盎司的白银进行避险，为去年底未平仓合约的数倍之多，当时避险仓位估计约为2000万盎司。

有分析指出，这意味着，十年来罕见、贵金属矿商大规模的避险操作可能重回台面。这个答案对黄金和白银的投资人，及矿业公司股东至关重要。大规模的避险操作是贵金属价格回调的讯号，因为这会直接加重卖盘压力，凸显市场对价格维持高位欠缺信心。

纽约白银的交易价格每盎司已逾31美元，较去年8月中的18.40美元暴涨68%，且较十年前的4.5美元大涨约六倍。

经济前景渐趋乐观以及多国加息预期，将冲击贵金属的投资需求，已成为市场共识。部分业界顾问和银行家都建议矿商开始寻求避险。苏格兰皇家银行(RBS)商品策略部门主管穆尔说：“我当然会建议金、银矿商在高价时，谨慎进行避险操作。”

黄金和白银期货的未平仓合约数多年来均呈下滑态势，这是因为价格上涨，迫使矿业公司努力解除无利可图的避险合约。此举有助于推升金价过去十年的涨势，因为买回避险合约将增加黄金需求。

而市场近几个月出现的避险操作有两点值得注意。首先，这仅限于白银市场；第二，仅副产白银的矿商采取动作。

银行家指出，黄金和白银的主要生产商仍未见动静，包括巴瑞克金矿公司(Barrick Gold)、纽蒙矿业(Newmont Mining)和Anglo Gold Ashanti等金矿巨擘，以及产银的Fresnillo、泛美白银(Pan American Silver)和Hochschild。

这是因为股东坚决反对。由于避险操作错误，多年来矿业股股价远远落后金价和银价的表现，这些惨痛经验仍令他们记忆犹新。目前，绝大多数的避险操作都来自贵金属仅为副产品的矿商。但这对银价仍是利空，因为高达70%的白银产量是其他非铁金属矿的副产品。

不过，由于中东局势动荡促使避险资金追逐贵金属产品，全球大范围的通胀局面持续，据彭博社对10余名市场分析师的调查显示，多数人认为本周贵金属价格仍将走高。