高伟：汇率制度没有万能样板

汇率制度的选择是国家主权的体现，事关重大，需极其谨慎。传统上，人们将汇率制度分为固定汇率和浮动汇率，但固定或浮动的火候是很难掌握的，所以在固定汇率和浮动汇率之间，还存在众多中间汇率制。20世纪70年代，在布雷顿森林体系崩溃之前，IMF到处宣扬固定汇率，认为固定汇率无比好，可以降低交易费用和汇率风险；而布雷顿森林体系崩溃后，IMF顺势推崇浮动汇率，认为浮动汇率灵活、有弹性。其实，在汇率制度问题上，既没有优劣之分，也没有足够的证据证明谁比谁更完美；既没有适合所有国家的“样板”，也没有适合一国不同时期的“定律”。至于选择什么样的汇率制度，关键是看它是否适合一国当时的国情。

对于发达大国，浮动汇率绝对是最佳选择。因为在浮动汇率下，货币当局不用规定本币和黄金的平价，也无需承担稳定汇率的义务，至于发多少货币，可以完全从国内经济需要出发，不用顾及对他国的溢出效应。你听他整天拿汇率说三道四，实际上汇率根本就不是他们货币政策考虑的主要问题。用一句专业术语，这是“善意忽视”。为了刺激经济，发达大国可以随意印刷钞票，并凭借其霸权地位在全世界范围征收铸币税和通胀税。那些钞票流到其他国家，不仅可以换来好多鞋子帽子等商品和服务，被当作储备货币供着，还可以表现为逆差。当今世界很有意思，逆差居然成了好东西，不仅能占便宜卖乖，还能拿出来为“世界经济再平衡”说事。总之，发达大国选择浮动汇率制，可以做到从容自若，予取予夺，想升就升，想贬就贬。如果闯了大祸，引发个国际金融危机什么的，还可以耍赖说：“货币是我们的，问题是你们的。”这就是“浮动”的真谛。

与霸权国家不同，发展中国家普遍“害怕浮动”，不敢让汇率玩“过山车”寻刺激，而倾向于选择中间或固定汇率制。原因何在？因为很多发展中国家在经济起飞阶段，选择了出口导向发展模式，对外资和出口的依赖严重，外债规模也比较大。当环境条件有利时，发展中国家出口大幅增加，顺差扩大，本币有升值的压力。但为了扩大出口拉动经济增长，实现赶超战略，这些国家不想让本币升值，害怕升值削弱本国产品的竞争力。当环境条件变得不利时，这些国家就更害怕贬值了。因为本币贬值就会削弱其外债偿还能力，那些闻风而动的国际信用评级机构马上就会跟进，大幅降低负债国的信用等级，增加负债国政府和企业从国际资本市场融资的成本。如果发展中国家这时选择贬值，不仅不能扩大出口，反而会引发经济衰退和通胀，甚至是社会动荡。让发展中国家选择浮动汇率，那绝对是强人所难！

由于害怕浮动，很多发展中国家名义上选择浮动汇率，其实是钉住或固定汇率。没办法，谁叫咱实力不够呢！但让发展中国家想不到的是，霸权国家又出了一狠招，就是所谓的“汇率操纵”罪名，理由是：你的汇率不浮动，那就是汇率操纵；如果我认定你的货币被低估，就有权对来自你的商品征收惩罚性关税，即“汇率操纵税”。真是强词夺理！

实际上，在当今世界，没有哪个国家的汇率制度是完全自由浮动的，干预外汇市场是各国央行的惯例，发达国家也不例外。而何为干预？何为操纵？很难划清两者的界限。拿汇率操纵找你麻烦，让你疲于应付，就是“欲加之罪，何患无辞”。

由此可见，汇率制度很复杂，是宏观经济最有争议的领域之一，并且不单纯是个经济问题。在汇率制度问题上，真正重要的不是什么浮动制还是固定制，而是如何为本国经济发展营造一个稳定的货币环境。我国人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。在这一制度下，我国创造了世界经济增长的奇迹，成为拉动世界经济复苏的主要动力。在当前经济条件下，这就是合理的、稳妥的汇率制度，并为今后的改革预留了空间，不断赋予它新的内涵。实践出真知，我们当然自信。

来源：中国证券报