流动性趋松叠加放贷冲动 1月份存准率或先动

2011年1月份公开市场将有大量到期资金，加之央票回笼不力，使流动性趋于宽松。同时，商业银行年初的信贷投放冲动难抑。因此业界预计，央行可能在近期出台紧缩政策，1月份存款准备金率上调的可能性较大。

银行体系流动性重返宽松

银行间市场资金面持续宽松。业内人士表示，元旦后资金面持续放松，作为市场资金价格风向标的7天回购利率跌幅收窄，预计进一步回落的空间可能有限。

Wind数据显示，货币市场指标利率——7天期质押式回购加权平均利率周四报收3.09%，较前交易日的3.19%跌10个基点；隔夜品种报收2.17%，较前交易日的2.68%大跌51个基点。

拆借市场，隔夜Shibor周四（2011年1月6日）报收2.18%，较前交易日的2.65%跌47个基点；7天期Shibor报收3.24%，较前交易日的3.29%跌5个基点。3月期Shibor跌5.72个基点，至4.4648%。

“7天回购利率跌幅减小，主要是因为对未来央行可能出台紧缩政策的预期，并且机构也需要为跨春节资金备付考虑。”上海一交易员对《每日经济新闻》表示，7天回购利率跌幅收窄并呈企稳态势，意味着市场仍存紧缩预期，预计资金价格进一步回落的空间可能有限。

同时，现券市场现券收益率周四收盘小幅走高。“10年期的国债收益率上行幅度超过5个基点，期限接近3年的央票收益率也缓步走升。”某大行交易员称，周四午后市场有关部分银行被实施差别存款准备金率的传言，令机构心生紧缩担忧，造成买气回落从而推升现券收益率。

不过他并指出，考虑到目前市场资金面仍相对宽松，预计现券收益率上行空间也不是很大，近期债市有望步入盘整。

此外，本周央行公开市场操作延续净投放态势，央票发行利率续升，一二级市场利率倒挂稍有缓和。公告显示，央行周四发行的10亿元3月期央票，发行利率上行16个基点至2.1777%。而此前周二1年期央票发行收益率上行11个基点至2.6167%。

银行间债市央票到期收益率曲线显示，3月期央票最新收益率为3.0048%，较发行收益率高约83个基点，1年期央票最新收益率为3.1600%，较发行收益率高约54个基点。

交易员们表示，2010年年末加息后，两期央票发行利率两周上行幅度累计分别为36个基点和27个基点，该调整幅度虽不能彻底解决利差倒挂，但或为央行留下一定的政策操作空间。

1月份存准率或再动

毋庸置疑，1月份公开市场的大量到期资金，加之央票回笼不力，将使流动性趋于宽松。同时，商业银行年初的信贷投放冲动难抑。因此业界预计，央行可能在近期出台紧缩政策，1月份上调存款准备金率的可能性较大。

数据显示，央行公开市场1月份央票和正回购到期量合计达4680亿元，较去年12月的2220亿元环比增逾一倍。“按照去年10月份加息以后的经验看，央票发行利率的上行可能告一段落，近期持稳的可能性较大。”上述大行交易员认为，如果央票发行利率持稳，那么公开市场操作对资金的回笼功能有限，净投放的局面仍将延续。

兴业银行资深经济学家鲁政委在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，央行一般会在节日后对流动性进行主动性回笼。“元旦节前资金需求较大，而节后央行可能动用存款准备金率来回收节前投放的流动性。”