中国证券报：适度升值抑制通胀

近期，人民币对美元名义汇率走势强劲。中国证券报认为，短期内，人民币适度升值抑制通胀的需求较为显著，2011年上半年人民币对美元的升值幅度可能加大。从全年来看，继续推动我国经济结构调整、加大进口以及稳步推进人民币国际化、获取与我国经济实力相称的货币地位，也支持人民币适度升值。全年人民币升值幅度有望达5%左右。

首先，“以升值抑通胀”可能成为短期内货币政策的重要着力点。2010年，我国经济平稳较快发展的势头进一步巩固，但前期出台的刺激政策副作用开始显现，突出表现为物价上行和资产价格泡沫。

展望2011年，物价走势不容乐观。其中，输入型通胀将是物价上行的主要推手。中国物流与采购联合会发布的数据显示，2010年7月以来，购进价格指数连续4个月上涨，12月购进价格指数出现小幅回落；国际市场上黄金、铜、油、棉花、玉米等大宗商品价格创出新高，涨幅可观。受翘尾等因素影响，2011年物价走势可能“前高后低”，上半年通胀压力较大，升值需求更为迫切。

而人民币适度升值有助于抑制通胀和资产泡沫。一方面，升值可降低进口产品的人民币价格，特别是减轻国际原材料价格上涨对我国物价的影响，可直接缓解输入型通胀压力。

另一方面，人民币适度升值可增强当前货币政策的有效性。近年来，我国经常项目顺差显著扩大，外汇不断流入直接导致人民银行以外汇占款的形式被动投放基础货币。特别是2010年下半年以来，外汇占款再度持续走高，使流动性压力难以根本缓解。适时升值，有助于调节贸易不平衡和国际收支失衡，从而缓解外汇流入和外汇储备积累过快的压力。

其次，今年继续推进经济结构调整和经济发展方式转变，需要发挥汇率的作用。中央经济工作会议明确提出，要优化进口结构，扩大进口规模，发挥进口对宏观经济平衡和经济结构调整的重要作用。在这一进程中，人民币升值可扮演重要角色，有利于降低进口成本。央行副行长胡晓炼曾撰文指出，2005年6月至2008年6月，我国累计进口27290亿美元，其间由于人民币对美元的升值，相当于节约进口成本16497亿元人民币。而人民币适度升值，也有助于推动资源配置优化、促进出口企业产业升级。

再次，2011年人民币国际化将继续推进，客观上要求人民币币值保持坚挺。在国际金融危机有所缓解之后，新兴经济体又需面对美日持续量化宽松带来的通胀和资本流入难题。但以美元为主导的国际货币体系短期内难有根本改变，对于中国而言，通过推动人民币国际化，可使人民币在国际储备货币中占据重要一席。2010年，我国跨境贸易人民币结算试点业务进展良好，2011年人民币适度升值，无疑将增强人民币对境外持有者和使用者的吸引力。

近期多项举措显示，外汇管理当局正积极应对人民币升值带来的挑战。1月3日，国家外汇管理局分别核准银行间外汇市场26家即期做市商和18家远期掉期做市商资格，并各有7家和12家商业银行获得即期尝试做市资格和远期掉期尝试做市资格。此外，国家外汇管理局自2011年1月1日开始在全国范围内推广实施《货物贸易出口收入存放境外管理暂行办法》及其操作规程，大规模扩大出口企业外汇境外留存，对冲热钱流入。业内人士认为，为应对人民币升值可能带来的热钱等问题，各项政策正在做好准备。