中行预计2011年信贷规模7万亿

12月29日，中国银行国际金融研究所发布研究报告称，目前我国物价正处在由结构性上涨向全面上涨扩散的关键时期，2011年仍存在推动物价进一步上涨的多方面因素，而随着货币政策转向“稳健”，2011年将充分运用差别化存款准备金率促进货币信贷有序投放。

“尽管短短几月之内央行已经连续两次加息，但从经济增长、物价运行的趋势以及利率水平来看，未来加息的空间和可能性依然存在，未来一段时间央行很可能采用‘小步快跑’式的加息策略，预计明年至少会加息三次。”中行战略发展部宏观研究团队经理周景彤说。

信贷政策方面，周景彤表示，2010年的操作重点是稳定总量、把握节奏、优化结构和控制风险，预计全年新增信贷规模7万亿元左右。“在充分运用差别化存款准备金率促进货币信贷有序投放的同时，会逐步减少窗口指导、规模管控等数量型政策工具的运用。”

他还指出，尽管2010年前11个月，我国名义上一直实行的是“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，但政策内涵却发生了重大变化，“适度宽松的货币政策”已从“宽松”转向“趋紧”；财政政策刺激力度也比预期的要小，原因在于财政收入增长加快，财政支出增长慢于预期，财政赤字率约为1.8%左右，明显小于3%的预期水平。

中行研究报告称，预计2011年我国GDP增长9.5%左右，CPI上涨4%左右。“推动2011年物价进一步上涨的因素包括：一是农产品价格上涨压力依然很大；二是要素价格上升，成本推动型通胀成为主要形式；三是由于明年信贷投放仍处于高位，且人民币升值预期推动国际资本流入增加，导致2011年流动性过剩状况难以从根本上扭转。”周景彤表示。

实际上，不仅仅是中国，多数新兴市场国家2011年都面临资产泡沫与通胀风险。“美元流动性泛滥会推升国际大宗商品价格，新兴市场将面临更大的输入型通胀压力。如果政策不当或者外部环境剧变，市场信心突然转向，国际‘热钱’大幅流出，或将引发资产泡沫破裂、本币贬值、信贷紧缩和银行倒闭等后果。”中行战略发展部研究团队主管钟红称。

“持续上涨的通胀压力则促使新兴市场继续实施紧缩的财政货币政策，加息周期在2011年远未结束。”报告指出，与此形成对照的是，美国和日本进一步加码经济刺激政策，欧盟国家宽松货币政策和紧缩财政政策并行，国际经济政策协调难度进一步加大。

国际金融市场方面，报告指出，2011年3月、4月，葡萄牙和西班牙将有大量债务到期，欧洲蕴藏着再度爆发主权债务危机的风险；美国以新一轮量化宽松措施推动美元贬值的战略不会改变，6月底是否还会再推第三轮量化宽松措施将成新的关注点。

“因此，2011年第二季度将可能是汇率波动较为显著的时点，美元可能继续演绎类似2010年先扬后抑的行情，日元对美元继续处于80-90的区间高位波动，新兴市场货币对美元将继续升值，欧元则可能是最为疲软的货币。”钟红表示。


来源：21世纪经济报道