明年宏观基本面有四大不确定因素

亚局势、美元表现、物价走向和市场状态四方面的纠结，将对明年经济基本面构成复杂影响。如何应对这个局面，不仅要眼疾手快、反应机敏，更需要有足够的智慧与道德勇气。

2010年的股市就要谢幕了。

从融资角度看，沪深两市今年的贡献度依然不小。有三百多家创业板与中小板公司上市，造就了数以百计的亿万富豪。同时，又有多家大型商业银行顺利再融资，缓解了资本金紧张问题。但是，如果从七千万投资人的财产性收入增加来看则不尽如人意了。尤其是从沪市主板市场走势来看，一年下来排名落在全球各大市场后面，真让人感到意外。

股市是社会公众投资人寻求财产性收入的地方，如果这个市场不考虑大部分人的利益，不顾及大部分人的感受，它的公共性以及“三公”原则将体现在哪里，是存有疑问的。当然，股市的表现受到多种因素的影响，情况不那么简单。今年沪深股市之所以出现如此走势，也与复杂的内外部经济环境有关。

向前看，股市只能朝前走。过去的事这里先不提。要问的是，明年情况如何？很重要的一点，依然与宏观基本面有关。借此新年即将来临之际，评估一下明年基本面状况，尤其是重要的影响因素很有必要。简而言之，东亚局势、美元表现、物价走向和市场状态四方面的纠结，将对明年经济基本面产生广泛而深刻的影响。

首先来看东亚局势。这是一个非常特殊的不稳定因素，处理不好，将会对全球各大市场造成全面冲击。近几个月来，东亚局势突然紧张，先有美日军演、美韩军演，后有朝韩关系紧绷，美国航母又在这里游弋。一时间，地区政治、军事、外交形势极为复杂。但从经济层面观察，除了美国想要主导亚洲之外，与美国的军火出口和美国的出口振兴有没有关系？很值得一问。

其次来看美元表现。自2008年金融危机爆发以来，美元一直很蹊跷。撇开小波段反弹，美元持续走贬。结果是，欧元区多数小国经济动荡，复苏之路坎坷。亚洲及其他新兴经济体表面上率先复苏，但由于美日等国大量释放流动性，导致通胀威胁凸显。美国经济调养了三年，已积蓄了能量，明年某个时候美元走势很可能出现逆转，这将打乱各国的步调。

再次来看物价走向。物价问题现在很突出。有内部体制机制与市场原因，也有外部输入性原因。现在是问题集中爆发。但如果明年美元走强，热钱流回美国，外部因素就会发生变化。内部的体制机制调整如何下手，市场秩序如何整顿，则是关键。因此，明年的物价走势如何，将考验宏观调控的技巧，更会影响老百姓的消费。

最后，必须谈一谈包括股市在内的市场状态。据统计，截至12月24日，今年以来MSCI世界原料指数上涨17.63%，黄金期货价格上涨25.81%，铜价格上涨27.19%，小麦期货价格上涨44.60%。然而，与大宗商品价格大幅上涨相反的是，波罗的海干散货运输指数则下跌了40.27%。这说明什么呢？很显然，大宗商品价格的上涨主要不是需求原因，而是美元贬值造成的。

再来看股市，据统计，截至12月24日，今年以来全球表现最好的股市依次是：阿根廷上涨49.80%、印尼上涨42.50%、泰国上涨39.13%、菲律宾上涨36.47%、丹麦上涨36.42%、土耳其上涨25.45%和俄罗斯上涨22.49%。另外，美国道指也涨了10.98%，英国股市涨了11.01%，德国股市上涨了16.78%，而法国股市则微跌了2.23%。

相反，全球表现最差的股市分别是，希腊下跌34.24%、西班牙下跌17.20%、上证综指下跌13.49%、阿联酋迪拜跌9.56%、意大利跌9.16%、约旦跌6.13%、越南跌4.45%。这里，能看到什么呢？显然，有些股市的表现与经济基本面关系密切，有些则很难解释，上证综指就属于难解释的那一种。

问题不在过去，而是明年将会怎样。明年中国经济的一大引擎是消费内需，如果股市不能带来财产性收入，相反还要让七千万投资人吃套，没有赚钱效应，不敢消费，显然不利于经济增长。因此，包括股市在内的各大市场动向如何，将对宏观经济运行有重要影响。

面对以上四大不确定因素，如何应对，不仅要眼疾手快、反应机敏，更需要有足够的智慧与道德勇气。只有为最广大民众谋利，敢于担当，才能化险为夷，获得成功。