企业补库存或预示经济增速反弹

国家统计局27日公布，11月末，我国规模以上(年主营业务收入500万元以上)工业企业产成品资金24368亿元，同比增长11.2%，增速较8月末加快2.2个百分点。虽然今年以来我国国民生产总值(GDP)增速逐季回落，而且这一趋势在四季度也很难打破，但是工业企业库存增加很可能预示着在明年一季度左右，经济增速有望再次走高。

按照国家统计局解释，产成品指企业报告期末已经加工生产并完成全部生产过程，可以对外销售的制成产品。所以通常产成品资金被外界等同于企业库存，而企业库存的变化则被认为是经济增长变化的先行指标，企业库存增加将导致工业生产增速上升。

根据现行《国家统计调查制度》规定，我国规模以上工业企业财务状况报表按1-2月、1-5月、1-8月和1-11月，分4次进行全面调查，由各省上报企业数据，国家统计局工业司审核、汇总，并分别于3月、6月、9月、12月发布。所以与11月末企业产成品资金口径一致可比的是8月末的数据。国家统计局9月27日发表的数据显示，8月末，我国规模以上工业企业产成品资金22779亿元，同比增长9%。

分析9-11月份我国工业企业库存上升的原因，最主要的是需求增长驱动导致工业景气上升。目前我国以汽车、零售和房地产为代表的下游企业需求非常强劲，进而带动煤炭、化工、钢铁等中游行业需求也在增加。

以汽车产业和钢铁产业为例。根据中国汽车工业协会12月9日公布的数据，11月我国乘用车共销售133.98万辆，环比增长11.30%，同比增长29.27%，销量超过10月，再创历史新高。而据国家统计局数字，11月份全国粗钢产量5017.30万吨，同比增长4.84%；生铁产量4692.30万吨，同比增长3.04%；钢材(含重复材)产量6589.30万吨，同比增长4.58%。从日产水平看，全国粗钢日产量167.24万吨，环比增加4.97万吨，增幅3.06%，连续第二个月保持增长。

价格数据也说明了同样的情况。据国家统计局公布，11月份我国工业品出厂价格同比上涨6.1%。工业品出厂价格的高涨，与工业品需求旺盛不无关系。

另外，近期原材料价格的快速上涨也导致企业库存增加。11月份我国原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.7%，原材料价格的上涨让企业趋向于投资抗通胀的实物资产。

实际上国际金融危机爆发后我国经济增长速度的快慢起伏都与国内企业，尤其是工业企业的库存调整分不开。由于危机导致我国企业出口受阻，企业大规模削减库存，2009年一季度我国GDP同比增速一度下降到6.1%；然后，由于世界经济回暖，企业销售形势好转，库存回补，2010年一季度我国GDP同比增速达到11.9%；由于今年以来世界经济出现反复，企业再次被迫减少库存，三季度我国GDP同比增速降到9.6%，四季度可能进一步走低。近两三个月企业重新回补库存，表明明年我国经济增长前景比较乐观。据了解，现在已经有经济学者在担心明年一季度中国经济再次趋热。

12月25日央行宣布加息，虽然主要是为了回收货币的流动性，但是也说明政府对中国明年的经济增长速度并不担心。按照中国社会科学院预测，2011年我国GDP同比增长速度将达到10%左右。



来源：经济参考报