中国企业赴美“圈钱热”的冷思考

当当网在美国纽约证券交易所上市，美国投资者说，这是中国的eBay，我们认。于是，当当网上市首日股价大幅飙升近90%，IPO总额为2.72亿美元。

同一天，优酷网也在美国纽交所上市，美国投资者说，这是中国的YouTube，我们也认。于是，优酷网上市首日股价飙升超过160%，IPO总额超过2亿美元。

当当网和优酷网在美国纽交所猛烈“圈钱”，只是今年年初以来，中国企业密集赴美上市的一个缩影。据不完全统计，2010年全年，中国企业赴美上市总数接近40家，有望创历史最高纪录。

中国企业海外上市，应该说是一件对各方都有益的事情。从中国方面讲，借助海外发达的国际金融市场，实现融资，促进企业创新和发展，善莫大焉；从海外投资者角度讲，世界经济复苏进程不均衡，东边艳阳高照，西边阴云不散，中国企业海外上市，也为他们参与中国经济发展进程、分享中国经济发展成果，提供了一个重要渠道，也是善莫大焉。

如果再往大了说，这对于促进中国中小企业发展和创新，对于展现中国负责任大国形象，以实际行动反击“中国威胁论”也大有裨益。

但是，在中国企业密集赴美“圈钱”热的背后，也有必要进行一些“冷思考”。

首先，人们可能不由自主地会问：一方面中国“不缺钱”，另一方面中国企业为什么又要密集赴海外上市“圈钱”呢？

中国企业弃国内股市而远赴海外，恰恰说明我们的融资体系还有问题，这说明我们的股市还不够发达，还不能满足所有中国企业的个性化融资需求。

一些赴美上市的中国企业，虽然自有其成功的故事可以讲述，但也有一些企业亏损还比较严重，放在中国，它们很可能都过不了严格的“发审关”。

在美国可以做的事情，在中国还做不了。你可以理解为我们的融资机制更为审慎，或者我们鼓励企业更多利用国际资源，或者企业本身更愿意赴海外上市；你也可以理解为我们的股市还需要进一步深化发展，以便为更多本土企业发展、创新提供优质、高效的融资服务。

另外，中国企业密集赴美“圈钱”，在表面的繁荣之下，也有隐忧。中国概念股深受美国投资者欢迎，这固然说明中国经济发展前景为美国投资者所看好，但往深里看，我们必须承认，虽然世界经济复苏一波三折，但在美国、欧元区和日本的低利率、量化宽松政策刺激下，全球金融系统并不缺钱。换句话说，如果抛开中国企业的真实盈利能力不说，中国概念股在美国股市走红，也是因为赶上了“好日子”：美国经济可能还在低位徘徊，但美国的流动性却异常充足。

但是，如果缺乏实体经济的支撑，单纯由流动性支撑的股市繁荣，到底能不能持续，到底会不会产生新的资产泡沫和投机问题，都是值得好好思索的问题。

更为重要的是，今年年初以来，中国赴美国上市企业的市盈率明显虚高。所谓股市泡沫，往往都是从市盈率虚高、股价估值过高而来。

中国企业在美国上市发行价高，股价首日表现好，固然重要，但更重要的是，它们必须将自己的“成功故事”转化为实实在在的盈利能力，以更加丰厚的分红真正回馈投资者。否则，任何其他东西，都可能只是镜花水月，浮云一片。