高善文：明年年中CPI有望到6%

中国安信证券首席经济学家高善文周一表示,中国通胀问题的严重程度或将再次超越人们的预期,明年年中CPI有望到6%;而央行将通过三率齐动,“慢慢的收”来实现稳健的货币政策｡

他在北京参加路透峰会时表示,市场目前对于通胀的估计可能还有些偏乐观,有的认为今年11月就是高点,有的认为明年二季度就会降下去,但是这种看法可能太乐观了,明年实际的情况可能要更困难｡

他并预计,明年居民消费价格指数(CPI)高点将出现在6—7月份,有望达5—6%;三季度可能会在4%以上,四季度会有所回落,但仍有很大的不确定性｡

“这是80年代以来,中国唯一一轮没有伴随经济过热的通货膨胀｡”他表示,“这次通胀有其特殊因素｡在同样有货币原因的背景下,这次通胀同低端劳动力的短缺是密切联系的｡”

中国最新公布数据显示,11月CPI同比涨幅创28个月新高,达5｡1%｡发改委随后表示,随着各项价格调控监管行政手段的落实,物价水平的控制将取得明显成效｡11月的5｡1%将是年内高点,12月的CPI将回落至5%以内｡

有别于其他一些经济学家将本轮通货膨胀归咎于信贷过快增长,高善文认为,更值得关注的是中国经济正在走过“刘易斯拐点”所引发的劳动力成本,特别是低端劳动力成本的阶段性过快上涨｡

“对这轮通胀的长期性反复性,主流的经济分析人员仍然没有引起足够的警惕｡”他表示,劳动力价格的上升,在农产品领域还会持续的表现出来,但是也正在从农产品领域扩散到更多的领域｡

高善文解释道,中国的青壮年,没受过良好教育的农民工,过去几年的平均收入增速是年增长20%｡而众多劳动密集型行业的劳动生产率是达不到20%的,于是就会有非常广泛的价格上升压力｡现在看到的是广泛的农产品领域价格此起彼伏的上涨｡

“但未来一两年,其他劳动密集型行业,比如服装,中成药,医疗保健,建筑装修,家政服务等各个‘非食品’领域也正在形成越来越广泛的通胀压力｡”他表示｡

**稳健货币政策=“慢慢的收”**

对于中国政府提出的明年稳健的货币政策基调,高善文认为,这其实意味着“慢慢的收”,即通过利率､汇率和存款准备金率慢慢的收紧流动性｡

他并预计,明年中国央行将“三率齐动”,人民币汇率继续保持适度升值,幅度4—5%;存贷款利率至少提高三次,每次25个基点;存款准备金率提高4—5次,达到20%或更高｡

“中国制定存款利率的一个重要考虑是保持长期的平均正利率,并希望控制在一个点的水平｡未来中国的长期通胀水平可能不会低于3%,意味着存款利率至少要修正到3｡5%左右｡”他表示｡

中国央行在今年10月中旬宣布近三年来的首次加息,目前一年期存款基准利率为2｡50%｡并在今年以来六度上调存款准备金率,目前大型商业银行的存款准备金率为18｡5%｡而今年6月重启汇改以来,人民币兑美元已累计升值约2｡5%｡

为期三天的中央经济工作会议周日在北京闭幕｡会议提出,明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健､审慎灵活,重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展､调整经济结构､管理通胀预期的关系,加快推进经济结构战略性调整,把稳定价格总水平放在更加突出的位置｡

高善文对“积极稳健､审慎灵活”这八个字的理解是“相机抉择,边走边看”｡明年的政策弹性将很大,根据实时宏观数据的变化,选择更侧重于控制通胀,还是更侧重于保增长｡

**消费给力,第三产业值得一赌**

高善文预计,随着中国消费的逐步启动,第三产业和服务部门有望成为中国经济的新动力｡尽管现在这种趋势尚不明朗,但是值得一赌｡

他表示,中国经济三驾马车中,消费正在从非常弱的位置逐步往上走｡最终私人部门消费占国内生产总值(GDP)的比重将从目前的35%左右逐步提高｡五年后能够占到40%以上｡

中国统计局数据显示,11月份,社会消费品零售总额同比增长18｡7%;1—11月份同比增长18｡4%｡而1—11月份城镇固定资产投资中,第三产业投资增长26｡9%,远高于第一和第二产业｡

“从投资的分项数据来看,今年下半年第三产业和服务部门的投资增速异常快｡”他表示,“但是最近的变化是否预示着趋势的开始,现在还不太容易断定…如果让我现在去赌,我就去赌它是一个趋势,是一个拐点｡”

高善文并称,服务业投资加速的背后是消费的兴起｡政策促进结构转型的推动,和消费的兴起带来的拉动力量在逐步的形成合力｡


来源：路透社