南非持续降息的理由

今年以来，全球大部分的新兴市场都在担心两件事情，一个是热钱流入，一个是通胀压力。许多亚洲以及拉丁美洲市场的央行已经多次调高利率以对抗通胀压力，但是也有部分市场持续降息。南非11月降息50个基本点，附买回利率目前在5.5%，我们如果从2008年12月开始算，南非本轮降息幅度已经高达600个基本点，幅度相当惊人。

我们观察南非的经济数据，的确表现得不太好。虽然因举办世界杯足球赛，外界认为增加了0.5%的经济增长，可是继一季度以及二季度4.1%和3.2%的经济成长后，三季度的经济成长只有2.6%，比市场大部分经济学家预估的都差。另外再看通胀数字，今年9月为3.2%，10月勉强升到3.4%，都在央行3%-6%的通胀预估区间，经济学家说，至2012年底为止，南非的通胀都相对平稳。

仔细观察，我们发现理由有两个，一个是矿业的投资不足，持续减产，另外一个是失业率仍高。对此，南非政府必须以宽松的资金环境来保持经济复苏的环境。除此之外，也可推动农村的建设，创造部分就业机会，并达成粮食的自给自足。目前南非每年仍然需要进口多种农产品，可是其境内可耕地仍然较多，有相当大的发展空间。

南非的政府表现有待观察，但企业活力相对突出。以电信业来说，目前非洲电信发展速度是全球最快的，整个非洲已经有5亿个用户，其中最重要的营运商在南非。另外，美国的沃尔玛也看好南非周围的非洲内需市场，于2010年11月底出价231亿美元要买下南非第一大零售商Massmart51%的持股，我们认为这是对于非洲市场发展的一个肯定。

或许南非经济并不一定完美，但是持续宽松的货币政策加上投资人可以在此找到最好的非洲股票，今年至11月底南非股市上涨将近20%，可以在亚洲市场排前10%，我们认为在全球新兴市场资金环境开始紧缩的时刻，南非市场在景气循环上很接近底部，值得我们关注。