大幅度加息的可能性很小

依笔者之见，当前我国大幅度加息的可能性几乎为零。

当房地产与金融之间的有机联系越来越密切的时候，房地产对利率工具的敏感性将空前提高，利率提高对老百姓的生活影响也越来越大。设想，假如通货膨胀光临中国，我们将贷款利率提高到10%以上，将出现什么后果？

首先是出现大量的违约事件，因为在高通货膨胀时期往往伴随着经济衰退，人们实际收入减少，失业大量增加，而利率的提高又使每月还款数量迅速增加，很多人会还不起贷款。其次是住房市场陷入停滞，如此高的利率将阻止新增的住房抵押贷款。第三是房地产投资大幅度减少，使钢铁、建材、建筑、有色金属等与房地产密切的行业出现衰退。

其结果是显而易见的，银行盈利大幅度减少，银行股价下跌，社会财富大幅度缩水，整个金融市场将陷入混乱。如果将住房抵押贷款的资产证券化产品及其衍生产品市场考虑进去，后果将更加严重。

而且，当很多人失去住房时，它将演变成一个巨大的政治危机和社会危机。随着住房价格的大幅度上涨，越来越多的人买不起住房，在此背景下，如果利率大幅度提高，势必将激化业已存在的社会矛盾。

可见，当住房抵押贷款规模已经足够大的时候，它将成为利率政策的桎梏，当通货膨胀来临时，我们将不能像从前那样自如地使用利率工具了，或者说，我们使用利率工具时将付出更高昂的成本。那么，如何化解上述矛盾？建立政策性住房金融体系或许是比较好的出路。

在国际视野中，德国住房金融方面的经验值得我们学习。德国的“合同储蓄”住房金融模式，以及房贷的固定利率机制，不仅起到了稳定房价的作用，而且使货币政策对住房金融的影响较小。在我国的住房金融领域，至今没有政策性金融机构产生，住房公积金类似于政策性金融机构,但对它的定位却有限制。住房担保和保险还没有起步，现有的住房担保机构还存在诸多问题，难以起到减少和分散住房金融风险的作用。建立全国性的、政策性住房担保机构已经刻不容缓。


来源：经济参考报