明年宏观政策基调或落定防通胀保增长

出于对打击通胀进一步收紧信贷的担忧，市场各方都在静待12月初中央经济工作会议定调宏观经济政策。

记者从相关渠道了解到，明年宏观政策将实施稳健的货币政策和积极的财政政策，经济增长"保八"目标不变，在防通胀、调结构的要求下更加注重均衡发展，发生重大转向可能性较小，新增信贷规模下降虽已成定局，但幅度将小于市场预期，A股宏观面并不悲观。

4%：CPI容忍度上调

中国10月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.4%,创出25个月新高。飞涨的物价势必成为中央经济工作会议的主题。

权威人士表示，适当调高2011年CPI指数调控目标已经成为各方的共识，而这个目标将被控制在4%左右。

在市场的担忧日益上升之际，国务院近日出台了一系列行政措施来控制通胀，这些做法引得许多人把目前的形势与2007-2008年相提并论。

博览财经研究员王晓兵指出，尽管目前的CPI涨幅与2007年相当，但是2007年时处于一轮经济周期的顶点，现在则是本轮经济周期的起点，这意味着明年CPI还有继续上涨的动力。

中国宏观经济学会秘书长王建表示，中国人多地少的现状决定食品因素推动物价上涨在中国是一个长期趋势；中国劳动力成本上升也是大势所趋。而美国QE2后输入性通胀压力也会在明年充分体现。

银河证券宏观研究总监张新法认为，“如果说今年推动物价上涨的原因主要是食品价格,那明年就会有多股力量,因此CPI涨幅比今年高是难以避免的。”

7万亿：信贷投放降幅不大

为了控制通胀预期，流动性管理必须发挥关键的作用。权威人士表示，明年新增信贷规模接近7万亿，较今年的7.5万亿目标有所下降。

15日，央行研究局局长张健华公开表示，“下一阶段，我国应该根据形势发展要求，尽快回归稳健的货币政策。”

王晓兵表示，在全球爆发金融危机后，为了刺激经济增长，货币供应一度大增。“当时之所以没有出现通胀，是因为货币流通速度较慢，但是货币流通速度不会长期停留在目前的低水平上，尤其是在目前通胀预期升高的背景下——在这种情况下，降低货币总量的增速目标是合理的。

尽管如此，这一目标仍然明显高于市场预期。此前，瑞士信贷预计，2011年中国新增贷款额度为6万至6.5万亿元；美国研究公司斯坦福伯恩斯的预期是6.6万亿元以内。还有极端悲观的预计宏观政策的连续性、稳定性都难以持续。

对此，张新法表示，金融危机后政府批准了大量投资项目，廉租房建设也需要大量资金，6.5-7万的额度充分考虑了以上项目的后续建设需要，将为宏观经济的稳定增长提供保障。

8%：经济仍重保增长

20世纪90年代开始，中国经济逐步转变为出口导向型。那么，在目前世界经济复苏仍存较大不确定，美国经济停滞不前，欧洲连续爆出债务危机，中国经济增长能够“一枝独秀”多久还是一个问号。而权威人士透露，2010年中国经济增长目标依然是“保八”。

王晓兵认为，“这说明中国经济的基础没有问题，外部风险不会在明年进一步放大。”

专家认为，虽然欧洲债务危机带来的财政、信贷紧缩可能会影响部分国家复苏进程，但欧洲地区经济分化明显，新兴市场强劲复苏和法、德等发达国家经济持续回升将支撑中国对欧出口实现较快增长。

同时，政府投资的高企也将为经济增长提供保障。权威人士透露，“积极的财政政策还将成为明年宏观调控的基调。”

张新法认为，8%的增速意味着中国经济还将保持平稳较快增长，为中国“调结构、转方式”提供保障。

业内人士认为，在宏观经济平稳较快增长的背景下，明年应该重点关注结构性的投资机会，可以预期新兴产业、区域振兴等主题性投资仍将保持一定热度。