中国经济：顶住超预期压力，保持恢复态势

12月15日，国家统计局公布的数据显示，11月我国投资规模继续扩大，市场价格总体平稳，新动能持续成长，民生保障有力有效，经济社会大局稳定。

基础设施投资连续七个月回升

国家统计局数据显示，1-11月份，全国固定资产投资(不含农户)520043亿元，同比增长5.3%。

国家统计局投资司首席统计师罗毅飞解读称，11月份，各地区各部门持续推进稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，有效发挥政策性开发性金融工具作用，推进重大项目建设，加快设备更新改造，加大民营经济支持力度。

其中基础设施投资连续加快，表现亮眼。数据显示，1-11月份，基础设施投资同比增长8.9%，增速比1-10月份加快0.2个百分点，连续七个月回升。

“适度超前开展基础设施投资，加快布局新型基础设施建设，加强薄弱领域补短板，有力支撑了基础设施投资回升。”罗毅飞指出。

中泰证券首席分析师杨畅认为，基建投资或许仍是优化投资结构的重要抓手。现阶段基建投资的拓围，也有利于为高质量发展奠定更为良好的基建基础。

线上消费需求释放带动作用明显

11月份，本土疫情波及全国多数省份，居民出行减少、消费场景受限，非必需类商品销售和聚集型消费受到明显冲击。

数据显示，11月份，社会消费品零售总额同比下降5.9%，其中，商品零售下降5.6%。市场规模占社会消费品零售总额比重较大的出行类商品销售下降，对消费市场影响较大。

与此同时，必需类商品销售良好。11月份，限额以上单位粮油食品和中西药品类商品零售额同比分别增长3.9%和8.3%，增速明显快于商品零售整体水平。

另外，线上消费需求释放带动作用明显，网上零售占比持续提升。1-11月份，全国实物商品网上零售额同比增长6.4%，增速明显快于线下商品销售。

国家统计局贸易外经司统计师付加奇表示，消费市场提质增效态势没有改变。随着进一步优化疫情防控措施的落地落实，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场发展韧性持续显现，居民消费需求将不断释放，市场销售有望稳步恢复。

工业平稳增长格局没有改变

数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.2%，较10月份回落2.8个百分点。但从累计看，1-11月份，工业增加值同比增长3.8%，较1-10月份小幅回落0.2个百分点。

其中，新能源、新动能产品高速增长，彰显工业经济韧性；11月份，涉及居民衣、食等方面的生活必需品同样保持增长，能源保供成效继续显现。

“11月份疫情波及面广，工业生产有所回落，但工业平稳增长格局没有改变。”国家统计局工业司副司长汤魏巍表示，随着疫情防控优化措施落实落细，稳经济各项措施显效，工业经济有望继续恢复。

杨畅认为，制造业投资受下游需求影响更大，如何刺激下游需求进一步释放，或是观察政策的重要变量。12月14日，《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》印发，如何在稳住制造业下游需求，尤其是汽车、家电等重点制造业的下游需求上进一步落地，也是观察重点。

房地产市场竣工面积连续增长

楼市方面，数据显示，1-11月份，全国商品房销售面积121250万平方米，同比下降23.3%；商品房销售额118648亿元，下降26.6%。

“保交楼”的落地进展也持续引发关注。广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，单看环比，今年10-11月竣工面积连续增长，涨幅分别为41.5%、60.8%。说明近期国家及各地保交楼的政策力度加大，取得了积极的效果。

易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，目前受持续性的利好政策，尤其是“三支箭”政策的影响，房企端资金面有所改善。但这种改善主要还在于保交楼、偿还债务等，要反映到开发投资指标上，还存在时滞的问题。

“今年市场的下行是房地产行业经历上一个高速发展周期后的回落，房企风险外溢、疫情频繁扰动等因素又加深了下行的幅度。”贝壳研究院市场分析师刘丽杰认为，当前供给两端的支持政策均在落地执行中，疫情防控政策的调整有望加快长期观望情绪的出清。

国民经济顶住国内外多重超预期压力，保持恢复态势

国家统计局在总结11月份国民经济运行情况时表示，总的来看，11月份国民经济顶住国内外多重超预期压力，保持恢复态势，总体运行在合理区间。但国际环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。

杨畅表示，11月份的经济数据，只反映疫情防控措施未调整下的经济表现。11月底12月初，防控措施明显改变，有利于为经济基本面的修复营造更加良好的环境。

“考虑到今年经济低点在4-5月份，受部分城市全域静态管理的影响，而现阶段防控措施已明显改变，因此可以认为11月份的经济数据，已经触碰底部，进入复苏进程。”杨畅说。