逆回购操作逐渐减量，四日内公开市场净回笼近8000亿元

本周为跨10月末时间点，为维护月末流动性平稳，周一（10.31）公开市场净投放600亿元，进入11月后资金面扰动减少流动性逐渐恢复充裕，周二至周五（11.1-11.4）公开市场合计净回笼7970亿元。

周内资金利率整体“先上后下”，其中上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种在周一涨超40BP至1.7390%，至周四已逐渐回落至1.3240%；银行间质押式回购市场成交额则“先降后升”，其中R001成交量在周一降至2.6万亿元低位，至周四已回升至5.2万亿元上方。

业内人士表示，前期税期高峰叠加跨月扰动的影响已经消退，跨月后资金面恢复供需均衡。下周公开市场到期规模大幅降低，11月缴税截止日及MLF到期日等也均在隔周，资金面扰动因素仍然较少，叠加央行操作维稳，流动性大概率继续保持充裕。

展望后续，中信证券研报提出，短期内央行或继续通过逆回购投放和MLF等量续做等常规操作将流动性维稳在合理充裕水平，叠加11月财政端“收少支多”也将为资金面提供支撑，而增量政策的出台可能相对有限，预计资金利率仍将低于政策利率但中枢水平或缓慢抬升。

海外方面，美联储于当地时间2日宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4%之间，符合市场普遍预期。自3月以来，美联储已连续六次加息，美国联邦基金利率水平已升至2008年1月以来最高位。

英国央行3日也宣布加息75个基点，将政策利率从2.25%提高至3%。此次加息幅度刷新1989年来的最大纪录，利率升至十四年来最高水平。

此外，在刚刚过去的10月末，加拿大央行26日宣布加息50个基点，欧洲央行27日将三大主要利率均上调75个基点，日本央行28日宣布将基准利率维持在历史低点-0.1%，整体看均符合市场预期。

综合来看，天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，目前美国经济景气度领先于欧日英，货币政策立场也强于欧日英央行，按照目前市场预期，欧日英央行将先于联储降低加息幅度，且加息终点利率均低于联储。“因此，预计美元强势仍将延续。目前年内美元指数目标还是115。”

在人民币走势方面，孙彬彬认为，近期人民币贬值压力仍存，央行需兼顾内外均衡。“往后看，国内货币政策宽松立场不会改变。但考虑到内外均衡，近期降准可能性仍然较低。”

今年以来，全球多国央行开启加息进程，但我国一直维持适当宽松的货币政策。根据人民银行官网10月30日披露的国务院关于金融工作情况的报告，在货币政策方面，据人民银行行长易纲介绍，今后一段时期，我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策，维护币值稳定。总量上，保持流动性合理充裕，加大对实体经济的信贷支持力度，稳定宏观经济大盘。

受资金面变化影响，4日早盘银行间质押式回购利率短期限品种略有回升，截至发稿，DR001、DR007加权平均利率分别上行4.73BP、17.62BP，报1.3796%、1.7768%。