失业率回归历史低位，美联储11月会议加息压力加码

劳工部统计局发布的9月就业报告显示，虽然9月非农业部门增加26.3万个工作岗位，不及2022年以来月均水平的42万，更不及2021年月均增长56.2万，但失业率环比下降0.2个百分点至3.5%，再度降至历史低点。同时，劳动力参与率在8月增长后再次下降0.1%。员工平均时薪环比增长0.3%至32.46美元，同比也上涨5%。

分析人士认为，美联储自3月以来持续加息且连续三次会议加息75个基点，但截至目前美国暂未出现经济大幅放缓的明确迹象，受加息冲击的劳动力市场也持续表现出增长韧性。这意味着美国经济和劳动力市场依然可以承受美联储为抗击高通胀而做出的政策努力，11月会议再度加码75个基点可期。

美联储希望通过加息提高企业招聘和投资的借贷成本来打压劳动力市场，平衡经济中的供需关系，以此对抗通胀。其背后的逻辑是，企业为缩减日益升高的借贷成本支出将放缓扩张步伐，包括减少招收新员工和资本投资等。在需求端，考虑到人力成本增加，企业不再需要大批劳动力来支撑公司运作，企业间也无需为竞争劳动力而大幅度提高工资待遇，将有助于工资增长放缓，最终抑制消费者支出。因此，美联储加息政策能让市场对劳动力的需求热度降温，削弱企业提高价格的能力，最终抑制通胀。

但劳工部公布的9月就业数据显示，劳动力市场并未明显受到加息冲击而出现增长降速，美联储或有可能在接下来的会议中更加专注于降低通胀回落至2%的长期目标。

Zip Recruiter首席经济学家茱莉亚·波拉克（Julia Pollak）认为，美联储重点关注的一个领域是劳动力参与率。如果有更多人进入劳动力市场、供给得以跟上需求，将有助于工资涨幅的收窄。但9月数据显示，劳动力参与率从上月的62.4%下降至62.3%。在企业对劳动力需求仍然强劲的当下，美联储官员担心疲软的供应可能令通胀居高不下。

杰弗瑞集团（Jefferieseconomists）经济学家托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）和安内塔·马科斯卡（Aneta Markowska）表示，对美联储来说，9月劳动力市场数据与上月差别不大，劳动力增长空间不多，因此巨大的工资压力仍将是影响通胀的关键因素，亟待尽快解决。

Principal GlobalInvestors首席全球策略师西玛·沙哈(Seema Shah)也认为，9月就业报告中几乎所有内容都朝着美联储预期相反的方向发展，市场预计看到的工资数据大跌也并未发生，这反而证实了美联储需要在11月会议上连续第四次加息75个基点。

从美股数据也能看出，9月劳动力市场数据未能达市场预期，同时市场也正在消化美联储在11月再度大幅加息的可能性。数据发布后，美股于上周暴跌，标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数均出现大幅下挫。在债券市场，美国国债收益率在7日的交易中飙升，基准10年期国债收益率回升至3.9%附近，对利率敏感的2年期国债收益率也突破4.3%。

不过，也有部分学者认为，虽然劳工部公布的就业数据仍显强劲，但美国空缺岗位已经连续2个月下降，表明市场正在释放向好信号。

波士顿学院经济学教授布赖恩·白求恩（Brian Bethune）表示，劳动力市场上没有任何不正常的迹象，它不是通胀冲高的罪魁祸首。现在，劳动力市场数据正在缓和，平均时薪的年增长率有所放缓，这是好消息，证明就业形势仍具有建设性。

美国招聘平台玻璃门（Glassdoor）高级经济学家丹尼尔·赵（Daniel Zhao）认为，就业市场和工资增长都在平稳下降，这正是美联储希望看到的通胀降温迹象。就业市场正保持就业正增长和薪资缓和增长，为经济软着陆作出贡献。

但就目前而言，美联储今年连续3次75基点的大幅加息和高调表态，都是希望公众能认识到，美联储会采取过度紧缩政策，甚至冒着经济衰退的风险把通胀控制在2%以内。

根据宏观经济学理论，公众的预期会影响通胀水平，如果美联储的决策能说服公众相信通胀会下降，那么实际通胀也更有可能随之下降。美联储希望能在2023年春天前尽快控制通胀。面对公众的压力和紧迫的时间，这份强劲的劳动力市场数据可能会让美联储在11月政策会议上更加激进。

截至10月10日，芝加哥商业交易所（CME Group）数据显示，美联储11月会议加息75基点的概率已经飙升至81.6%，而一周前该数据仅为56.5%。