申万宏源：5年期LPR大幅下调，意在刺激中长期信贷需求

（1）市场供求原因，中长期融资需求低迷。2021年下半年以来，中长期贷款表现明显差于短期贷款，银行5年期LPR报价大幅下调意在刺激长期融资需求。

（2）存款利率机制调整明显压降银行负债成本，各项存款占商业银行资产负债表的80%，存款利率下调能明显降低银行负债成本，这也是5年期LPR能够大幅下调的基础。

（3）期限溢价倾向于压缩，2019年8月1年期LPR和5Y期LPR仅有60bp的期限溢价，到2022年4月期限溢价已上行到90bp，在长端具备大幅下调的基础上，银行有压降期限溢价的意愿。