俄乌冲突下国内PPI走势存在较大不确定性

从主要行业来看，影响2月PPI同比涨幅收窄的主要有煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学纤维制造业，分别同比上涨45.4%、19.7%、12.9%、11.4%，涨幅分别回落5.9、1.3、1.8、2.7个百分点。

具体来看，2月生产资料价格同比上涨11.4%，涨幅较上个月回落0.4个百分点，已经连续4个月下降，表明企业成本压力持续缓解。生活资料价格同比上涨0.9%，涨幅比上个月上升0.1个百分点。交通银行金融研究中心表示，生产资料价格和生产资料价格同比涨幅之间的差额收窄到10.5个百分点，表明价格涨势逐渐从生产端向生活端传导。但是生活资料价格涨幅仍然较低，价格传导作用较弱，终端需求仍然偏弱。

在PPI同比涨幅持续回落的同时，CPI涨幅基本保持平稳，PPI和CPI剪刀差连续4个月收窄。2月PPI同比涨幅收窄0.3个百分点到8.8%，CPI同比涨幅保持在0.9%，PPI和CPI之间的剪刀差收窄0.3个百分点到7.9%。交通银行金融研究中心表示，剪刀差连续收窄表明我国结构性通胀压力得到缓解。

关于俄乌冲突，交通银行金融研究中心表示，其对我国CPI影响有限。虽然俄乌冲突将推升全球能源和农产品价格，带来全球性通胀压力，但我国主粮的自给率达到98.75%，不存在进口依赖问题，国内粮食价格将保持稳定。中国进口农产品主要用于生产猪粮，生猪养殖成本可能上升，但对猪肉价格的抬升作用有限。冲突的影响主要体现在燃油价格上涨，可能会使得CPI中的交通工具用燃料价格大幅上升。

同时，国内PPI走势受俄乌冲突影响较大。俄乌冲突导致全球性大宗商品和工业原料价格大幅上升，并拖累全球经济增长放缓，带来全球性滞胀风险。未来我国PPI面临一定的输入性上涨压力。其中，我国进口依赖性较大的工业生产资料价格受到影响较大，主要包括原油及其化工制品、铝、锌等有色金属。交通银行金融研究中心表示，如果冲突持续升级、规模扩大，对我国带来的输入性通胀压力将显著加大，导致未来PPI走势存在较大不确定性。受此影响，2022年国内PPI前高后低的走势或将改变。