居民消费价格总体平稳，机构预计新一轮“猪周期”将于年中开启

国家统计局城市司高级统计师董莉娟指，1月份，各地区各部门持续做好春节前重要民生商品市场供应，居民消费价格总体平稳；煤炭、钢材等行业价格走低，带动工业品价格整体继续回落。

猪肉价格降幅扩大带动1月份CPI同比涨幅继续收窄。数据显示，食品价格下降3.8%，降幅比上月扩大2.6个百分点，影响CPI下降约0.72个百分点。食品中，受去年同期基数较高影响，猪肉价格下降41.6%，降幅扩大4.9个百分点。

“冬季腌腊基本结束，加之节前生猪出栏加快，猪肉供应充足，价格环比下降2.5%。”董莉娟表示。

中国银行研究院研究员范若滢表示，猪肉价格仍将是影响CPI运行的关键因素。从前瞻指标能繁母猪存栏情况来看，2021年7月开始能繁母猪存栏量已经出现环比下降，预计新一轮“猪周期”将于2022年年中开启。

“通胀数据符合市场预期。从趋势上来说，中国经济前低后高，伴随着疫情的缓和，整体经济改善，消费会起来。另外，猪肉见底后未来还会往上涨，所以未来PPI是往下走，CPI是往上走的趋势。”江海证券首席经济学家屈庆则表示。

不过，申银万国期货表示，春节错位下CPI同比依然不及预期，体现出下游需求受疫情影响仍然低迷。

民生银行研究院宏观分析师应习文表示，从下游看，短期内CPI上涨压力不大，主要源于疫情防控下供给稳定但需求尚需恢复。不过从中期看，随着猪肉价格企稳，需求逐步恢复，CPI有望重回1区间。

“未来中国的PPI下降通道将由陡转缓。”应习文预计。

范若滢则认为，PPI同比涨幅将持续回落。短期来看，在国际原油价格持续高位的影响下，中国PPI涨幅回落幅度可能会趋缓。全年PPI涨幅将逐季走低。

“综合来看，2022年中国物价将保持温和走势，并不会对货币政策形成明显掣肘。当前中国经济景气度下降，下行压力明显增大，需要货币政策强化跨周期调节，为经济持续稳定恢复做好铺垫。”范若滢认为。

申银万国期货指出，1月信贷和社融数据显示此前宽松政策已开始起效，本月预计政策面以观察为主，但美联储3月加息50个基点概率大幅增加，在国内通胀回落下，预计月底前央行货币政策依旧维持宽松。

“本月CPI与PPI同时下行，给价格型货币政策留出了一定空间，不过本月MLF价格未作调整，且1月货币信贷数据超预期，2月政策或以稳为主，这样3月将是值得关注的时点。”应习文说