估值因素导致1月末我国外储规模小幅回落，业内预计2月或继续下降

在业内看来，本月外汇储备规模回落，主要由于估值因素引起。随着美联储加息与缩表进程的持续推进，10年期美债收益率大概率继续上行，叠加考虑宏观经济与货币政策均呈现“美强欧弱”的特征，专家预计，短期内美元指数上行压力大于下行压力，且鉴于历年2月贸易顺差的表现通常弱于1月，预计2月外汇储备大概率在1月的基础上继续下行。

估值或是引起外储规模回落的原因

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在就2022年1月份外汇储备规模变动情况答记者问时表示，2022年1月，外汇市场运行总体延续平稳态势，境内外汇供求呈现基本平衡。王春英称，国际金融市场上，受主要国家货币政策预期、地缘政治及宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额减少，与资产价格变化等因素共同作用，当月外汇储备规模下降。

中国民生银行首席研究员温彬表示，1月外汇储备环比回调285亿美元或是估值因素导致。温彬称，从汇率变动方面看，1月美元汇率指数升值0.9%至96.5；非美元货币对美元整体贬值，欧元贬值1.2%，英镑贬值0.6%，日元基本走平。资产价格方面，全球金融资产价格总体下跌，日经225指数下跌6.2%，标普500股票指数下跌5.3%，欧元区斯托克50指数下跌2.9%，以美元标价的已对冲全球债券指数跌1.6%。外汇储备以美元计价，综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，我国外汇储备规模回落。

在温彬看来，真实贸易和跨境资本流动对外汇储备规模保持基本平稳形成贡献。温彬表示，尽管本月进出口数据尚未公布，但从先行指标上看，我国新出口订单PMI指数环比回升0.3个百分点至48.4%；且主要国家中，美国制造业PMI指数虽有回落，但仍在57.6%的较高点位；日本、欧元区制造业PMI指数都有所回升，预示着外需大概率继续对出口形成支撑。证券投资方面，1月北向资金呈现净流入态势，累计净流入167.7亿元。这些因素对我国外汇储备规模保持稳定形成支撑。

鉴于从贸易顺差的角度看，历年1月贸易顺差均位于较高位置，且1月人民币汇率在绝大部分时间里表现强劲，英大证券研究所所长郑后成预计，2022年1月贸易顺差不会太差，同时考虑到美元指数2021年末收于95.649，1月收于96.627，涨幅为1.02%，压低非美资产的美元价格，对我国外汇储备形成一定支撑。

业内预计2月或继续下降

展望下一阶段我国外储规模趋势，郑后成认为，随着美联储加息与缩表进程的持续推进，10年期美债收益率大概率继续上行，叠加考虑宏观经济与货币政策均呈现“美强欧弱”的特征，预计短期之内美元指数上行压力大于下行压力。“考虑到历年2月贸易顺差的表现通常弱于1月，预计2月外汇储备大概率在1月的基础上继续下行。”

鉴于当前全球疫情走势仍存较大变数，发达国家通胀压力不减，货币政策收紧预期提前，金融市场波动加大，温彬强调，“在国内需求仍显不足，经济面临下行压力的背景下，宏观政策要继续大力促进经济企稳回升，利用好美联储货币政策开始实质转向前的时间窗口，加大力度提振内需，支持市场主体尽快扭转预期的同时，防范好美联储货币政策转向风险，增强人民币汇率弹性，促进外汇储备规模保持平稳。”

王春英表示，当前全球新冠肺炎疫情持续，外部环境不确定因素增多，国际金融市场波动性加大。但我国坚定不移推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，经济韧性强、潜力足、长期向好的基本面没有改变，将为外汇储备规模总体稳定提供有力支撑。