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央行公开市场转为小额净投放,资金面平稳中市场静待MLF操作落地

来源:我的钢铁|浏览:|评论:0条   [收藏] [评论]

人民银行10日早间发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展100亿元7天期逆回购操作;鉴于当日无逆回购到期,公开市场实现净投放100亿元。这也是进入1月以来,央行公开市场首次实现…

人民银行10日早间发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展100亿元7天期逆回购操作;鉴于当日无逆回购到期,公开市场实现净投放100亿元。

这也是进入1月以来,央行公开市场首次实现净投放。回顾上周(1月3日-7日),央行累计开展400亿元逆回购操作,公开市场合计净回笼6600亿元。

不过年初资金需求较少,政府债缴款规模低,央行大额回笼下,市场整体流动性仍较为宽松。截至上周五(7日),DR001和DR007加权平均利率分别报收1.8261%和2.0483%,较此前一周周五(2021年12月31日)下行20.59BP、24.33BP。

与利率下行相伴的,还有银行间质押式回购成交量的逐步回升。上周四、周五(6日、7日),质押式回购成交量分别达到5.43万亿元、5.46万亿元,接近2021年12月的高点5.56万亿元。其中隔夜回购成交量更是攀升至4.97万亿元,据招商证券尹睿哲统计,该数据创下历史新高。

有债券交易员表示,成交量的大幅上升反映出债券市场正在加杠杆——机构滚动借入成本较低的隔夜资金,来配置较长期限债券进行加杠杆套利。而正是因为市场预计未来一段时间内货币政策仍将保持宽松,资金利率大概率保持低位且波动率降低,所以机构才敢于加杠杆。

兴业证券黄伟平也表示,元旦后机构对流动性需求大幅下降,央行大额净回笼在预期之中,并不意味着央行改变了稳健偏松的货币政策基调。在当前稳增长的政策背景下,无论是税期还是春节的流动性缺口似乎都不需要担忧,月中(17日)的MLF操作是否降息可能才是市场关注的焦点。

具体来看,进入新年第二周后(1月10日-14日),资金面扰动因素仍相对较少。“预计本周资金面将大概率继续维持供需均衡。不过随着税期以及MLF续做日临近,仍需关注下半周市场预期变化对资金供需的影响。”有业内人士如是说。

首先,在公开市场方面,本周仅400亿元逆回购资金到期,其中周二至周四均为100亿元,整体来看影响不大。

其次,在政府债券方面,2022年首批地方债将于周四(13日)发行,河南将成为首个发行省份。据广发证券刘郁统计,当周政府债将合计发行566亿元;政府债净缴款(缴款剔除到期)-220.6亿元,其中国债净缴款-600亿元,地方债净缴款379.4亿元。相比之下,上周政府债净缴款为10亿元。

第三,据业内人士统计,本周还有2149亿元同业存单到期,高于此前一周的1095.5亿元。值得一提的是,上周存单利率全线下行,加权发行利率降至2.61%,环比下行14BP。其中一个月期存单收益率下行48BP至2.17%,1年期存单收益率下行6BP至2.62%。

黄伟平提到,当前跨年扰动消退叠加降息预期升温,存单利率下行符合预期。而1年期存单利率来到近一年最低点,则指向银行负债端相对资产端空出较大“冗余”,或意味着年初信贷“开门红”对银行体系负债端带来的压力有限。

最后,虽然1月的缴税截止日为19日(下周三),但作为传统的缴税大月,14日与19日之间仅相隔两个工作日,税期渐近下,央行是否会提前投放资金进行对冲也值得关注。

受资金面变化影响,10日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体窄幅震荡。其中,隔夜Shibor涨3.90BP,报1.8780%;7天Shibor跌1.00BP,报2.0930%;14天Shibor涨1.10BP,报1.9770%。

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