中信证券：1月利率或将反弹

首先，年初降息概率不大。LPR利率下调之后，会立即在2022年年初进一步下调MLF利率概率较低。

其次，宏观经济出现转暖迹象。2021年11月经济数据已经显现出经济动能触底回升的迹象，12月PMI连续两个月高于50%，制造业补库周期确认，非制造业景气指数有所回升，显示宏观经济出现转暖迹象。而2022年年初在稳增长背景下，信贷投放力度将进一步加大，基建投资增速超预期的可能性较大，预计宽信用效果将有所显现。

第三，美债利率快速上行突破1.6%，导致市场对美联储提前加息预期持续发酵。当前中美10年期国债利差已经收窄至115bps左右，为2019年8月份以来最低。跌回120bps以下的中美利差对中国国债利率将形成一定制约。