“二师兄”走低拖累CPI上行步伐，9月CPI同比增速下行概率较低

“从‘三分法’的角度看，8月份，猪肉价格、核心CPI以及交通工具用燃料价格同比增速均在边际意义上对CPI同比增速形成拖累。”英大证券研究所所长郑后成说，其中猪肉价格下行，对CPI同比涨幅的拖累最为显著。

国家统计局数据显示，8月份，猪肉价格同比下降44.9%，降幅比7月扩大1.4个百分点，影响CPI下降约1.09个百分点；汽油和柴油价格分别上涨22.7%和25.2%，涨幅均有回落；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比7月回落0.1个百分点。

在猪肉价格方面，郑后成认为，8月生猪供给依然大于需求，猪肉平均批发价小幅下行，再加上2020年8月猪肉平均批发价小幅抬升，使得8月猪肉价格同比跌幅愈深。

在交通工具用燃料价格方面，“在新冠肺炎疫情抬头，美联储货币政策收紧预期上升的背景下，8月国际油价出现一定幅度下行，而2020年同期国际油价基数也同样小幅抬升，这是8月交通工具用燃料价格同比下行的主要原因。”郑后成说。

而核心CPI同比涨幅回落，在交通银行金融研究院高级研究员刘学智等专家看来，主要是因为，8月国内疫情多点出现，叠加汛期对生产生活的扰动，终端消费整体偏弱。

东方金诚国际信用评估有限公司分析师王青、冯琳认为，8月份CPI走势明显偏弱，背后的深层原因是国内外疫情反复背景下，居民消费心理比较谨慎。而在国内产能较快恢复背景下，商品供应充足，市场供需平衡难以支撑价格较快上涨。

中国民生银行首席研究员温彬注意到，在国家统计局当日公布的数据中，8月份，在0.8%的CPI同比涨幅中，新涨价因素影响约0.6个百分点，比7月扩大0.1个百分点；核心CPI的同比增速尚处年内次高点。

“这一方面说明新涨价力量有所增强；另一方面也说明在猪肉价格影响之外，其余项目保持温和上涨。”温彬说。

展望后期，多位专家认为，9月CPI同比增幅继续下行概率较低。

郑后成认为，考虑到9月份疫情高峰以及汛情冲击已过，且在中秋节与国庆节等假日因素带动下，人们出行和购物需求或有所回升，对交通工具用燃料价格、包括猪肉在内的食品消费价格、服务价格都将形成一定支撑。

从技术层面看，2020年8月、9月CPI同比增速分别为2.4%、1.7%，基数下行利于9月CPI同比增速上行。但是从翘尾因素看，9月CPI翘尾因素同比增幅较8月下行0.2个百分点。

王青等认为，9月CPI同比增速有望重返1.0%之上。

“由于食品价格下跌趋势短期不易扭转，后期CPI仍将保持低位震荡走势，对货币政策的影响整体有限。”温彬说。