美联储对通胀隐忧更加明显，政策基调依旧偏鸽

梅斯特称，在她得出任何结论之前，希望看到更多关于明年通胀情况的数据。她将研究通胀在过去五年中的表现，但也将利用克利夫兰联储的预测和其他指标来看看未来通胀预计将处于什么水平。

7月美国通胀数据显示：美国娱乐CPI同比上涨3.5%，环比提升1.1个百分点，涨幅明显。酒店与门票价格上涨是推动娱乐CPI攀升的主要因素。其中，酒店价格指数较上月提高23.04个百分点；文艺类门票（包括：电影票、剧院票和音乐会票等）价格指数较上月提高3.35个百分点，体育类门票价格指数较上月提高2.92个百分点。从趋势来看，考虑到7、8月是美国居民旅行度假的旺季，疫情导致的长期居家隔离又导致了报复性消费的产生，因此近期娱乐类CPI出现明显上涨。但随着暑期假期的结束，预计该分项不会对CPI产生持续影响。从统计口径来看，鲍威尔此次讲话中指出“酒店和机票价格的大幅波动对物价形势形成了非对称冲击，成为推高物价整体水平的重要因素”。

申万宏源研究指出，疫情爆发以来，美国通胀走势经历了“小幅下行”到“缓慢回升”再到“加速上升”的过程，边际上看，价格上涨趋势未有放缓迹象；美国PPI尚未突破金融危机后2011年高点，但是CPI和PCE均已超过2011年峰值。

招商宏观分析指出，总体来看，美联储对通胀的担忧愈发明显。首先，美联储承认“经济的迅速重启导致了通货膨胀的急剧上升，PCE与核心PCE远远高于2%的长期通胀目标”。7月，PCE价格指数同比上涨4.2%，连续第八个月上涨；扣除食品和能源的核心PCE指数上涨3.6%，录得近三十年来峰值水平），并坦言“通胀处于当前水平是一个隐忧”。在全球央行年会，鲍威尔在分析通胀成因时仍然强调“对高通胀的担忧会被其他因素所缓和，这些因素表明，持续高企的通胀数据可能会被证明是临时性的”，但从“做出这样的评估是非常关键且需要（我们）持续不断跟踪，分析师正在仔细监测新进的数据”的表述中可以看出，美联储正密切关注通胀形势的变化，对通胀的担忧愈发明显。

结构方面，美联储从物价走势、工资水平、通胀预期等方面分析了通胀演变的形势，认为当前物价形势不足以构成政策收紧的条件。