中国外汇投资研究院：美元美股行情反关联意味着什么？

毕竟目前市场以及美国自身比较关注侧重在问题、压力与矛盾，但是对于美国战略逻辑、表现形态以及后期策略相对认知与防范风险严重不足。

首先，美国牛市拉长是美国新经济的体现，也是美国经济升级换代的结果。

其次，美国经济增长依托股市效益尚未发生根本转变。近期关于美国经济担忧有所加重，一方面是主要投行高盛下修今年美国经济增长预期至6%，而此前预期为7%，经济反比落差是市场情绪重点。另一方面是摩根士丹利等机构预计，美国第三季度经济增长将从9%的预期下调至5%，并且未来美股深度调整存在暴跌10%的可能，美国经济悲观占据舆论之首。加之短期美国一些经济指标波动率呈现，如零售数据负数、消费信心指数下降、服务业上下摇摆等，进而相对悲观预期是美国经济当前忐忑不安重点。值得注意的是，透过美国安抚与刺激经济计划，美国社会与经济结构已经悄然调整是事实。如美国储蓄率上升，财富效应显著，通胀高涨不紧张是现实；政府救助资金、股市投资回报、疫情居家改善购买力侧重等，这是美国经济结构变化特点与动态，进而房价、车价、油价上涨体现美国消费新亮点与新增长。

第三，美国通胀前景面临经济高效与价格高涨双高新业态。美国经济高增长与高通胀并驾齐驱，但尚未发生泡沫或恐慌心理是现实，其中上述股指与经济结构转变是重点。而美国高通胀来临依然是事实，美国回避暂时性论调存在隐含意图与目标指向，这就是笔者此前一直强调的美元战略规划与长远配置策划，美元利率才是美元软肋与致命之点。因此美国通胀具有很强的设计性，美联储主动推进通胀是美国国家战略部署，毕竟石油特权使得美国操纵石油价格具有空间与条件，美国自身石油供给、技术研发、储备资源以及国际制衡等都是美元报价石油实施价格调动与煽动的重要手法和组合。

最后，美国就业状况与经济周期与结构调整凸显经济创新。每一次事件或事态敏感期，美国说辞都集中在就业问题。2008-2009年华尔街金融风暴如此，去年至今疫情以及经济衰退也是如此。然而，不难发现美国就业有突发因素冲击，如疫情居家或封闭经济所致是无法回避的现实。但是同时也存在美国经济升级换代用工与做工者技能、知识与技术不搭经济转型之需的必然，进而美国就业，尤其是2009年的数据凸显不良到改善急速变化过程。

而相比较去年至今数据则是随从疫情进展而时好时坏，但毕竟目前美国失业率7月为5.4%，这已经接近美国均衡失业率水平。尤其是在分析美国服务业时，市场忽略的是支撑起服务业的是制造业，以制造业为中心是美国经济核心，也是美国经济优势，其背后是科技力量与科研成果。

因此，美国就业实际上就是稳定人心和信心，其中就业的全球化差异、经济地区化差异以及政策国家间差异将是各国与美国核心比较所在，美联储货币政策根深社会与就业基础才是国力与国情。

（作者为中国外汇投资研究院独立经济学家谭雅玲）