央行公开市场持续“百亿”对冲操作，货币政策仍将保持稳健中性基调

资金面上，近日短端利率小幅上行，总体仍处于合理区间，从上海银行间同业拆放利率（Shibor）来看，8月23日，隔夜Shibor上行10.1个基点至2.143%，处于近期的相对高位，7天Shibor上行4.5个基点，DR007加权平均利率上行至2.1472%，略低于政策利率水平。

考虑到近期银行间资金面有所收敛，主要回购利率小幅上行，其中隔夜加权利率上行逾11bp，报在2.16%附近，有交易员称，央行公开市场持续的“百亿”对冲操作，叠加地方债发行放量带来的缴款需求大增，导致流动性局面略有吃紧。不过由于整体供给依然问题不大，该交易员表示，未来需求增多后或有可能引致价格走高。

华东地区一位银行交易员表示，“上周以来地方债发行缴款相当于回笼了不少资金，但公开市场操作又是不温不火，所以资金价格就随着上来了。”Wind数据显示，截至目前8月地方债发行规模至少将逾8600亿元，超过7月实际发行量的三成，较5月8753亿元的年内发行量高点也相去不远。

在兴银基金看来，“紧信用 宽货币”的宏观环境下，7月以来金融市场流动性依然较为宽松，市场主要表现出债市钱多资产少、房市资金难流入、股市好资产估值高的特征。短期来看，市场风格出现阶段性再平衡。展望后市，兴银基金表示，一方面央行7月降准以及近期超预期续做MLF等一系列行为均表明当前货币政策较为宽松，基本打消了此前市场对于政策收紧的担忧；另一方面最新的7月经济数据受疫情、洪涝等因素影响出现回落，而在以稳为主的政策基调下，预计后续货币政策或将继续积极稳健。

据央行官网23日消息，2021年8月23日，人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，会议指出，金融部门要提高政治站位，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，推动高质量发展。统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，把服务实体经济放到更加突出的位置，以适度的货币增长支持经济高质量发展，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间。

易纲在总结中强调，要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。要坚持推进信贷结构调整，加大对重点领域和薄弱环节的支持，使资金更多流向科技创新、绿色发展，更多流向中小微企业、个体工商户、新型农业经营主体。要促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降。要继续推进银行资本补充工作，提高银行信贷投放能力。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在全球货币政策转向的背景下，考虑到国内外经济、物价形势存在较大差异，国内货币政策将突出自主性。王青表示，货币政策仍将保持稳健中性基调，并非转向全面宽松。在货币政策回归常态后，降准属于常规流动性操作。降准的同时不降息，意味着货币政策仍将保持稳健中性基调。