数据前瞻：地产基建趋弱，制造业方兴未艾，7月固定资产投资增速或放缓至11.4%

从前期发布的6月固定资产投资数据来看，固定资产投资累计增速12.6%，较前值15.4%有所回落。具体分析来说，受铁路、公路基数回落影响，广义基建、狭义基建单月增速的基数较前一个月均有小幅下降。与此同时，6月份社融单月增速5.8%，较上月回升45.6个百分点，自今年三月以来单月增速首次转正；其中政府债券单月增速0.3%，较上月回升41.4个百分点，资金面显著回暖。

就7月固定资产投资情况而言，地产和基建方面仍然趋弱，但制造业方兴未艾，有望保持升势。综合来看，预期7月固定资产投资累计同比增速可达11.4%。

从基建方面来看，华创证券表示，今年上半年，发改委审批核准项目对应总投资额大幅低于2019-2020年同期，甚至略低于紧信用的2018 年。这意味着，基建增速在今年下半年都会难有起色。而与此同时，地方债发行仍保持克制。7月地方政府债券发行6567.8亿元，净融资4052亿元，规模略高于上月。另外，7月份，河南、浙江等地遭遇强降雨，部分地区洪涝灾害严重。受天气影响，7月建筑业PMI下降2.6个百分点至57.5%。相关数据也有印证——CME工程机械网预估2021年7月挖掘机国内销量继续大幅下滑，7月同比下降20%左右；7月重卡销量同比下滑48%。

不过，兴业证券补充认为，尽管洪涝灾害严重，但本月螺纹钢、水泥累库速度放慢，加之6月专项债发行量继续改善，建筑投资下行幅度或相对有限。

从地产方面来看，中国银行指出，房屋新开工面积、土地购置费增长都在逐步放缓甚至负增长，6月份分别为-3.8%、-13.8%。高频数据显示，7月，100个大中城市成交土地面积同比下降54.1%，30个大中城市商品房成交面积同比下降4.4%，降幅均继续扩大。近两个月居民中长期贷款连续出现同比少增，部分城市已经上调一手房和二手房贷款利率，房企资金来源继续偏紧，预计将继续限制房地产开发增速。

光大证券表示，尽管房地产投资增速仍然处于下行区间内，但由于地产投资韧性较强，因此预期下行速度也较缓慢。

制造业投资情况相对乐观，修复行情短期预计仍将持续。兴业证券分析表示，从企业利润增速、中长期贷款走势来看，后续我国制造业投资增速预计仍将保持升势，固定资产投资的结构转换有望加快。中国银行观点一致，认为低基数效应，以及企业经营预期、利润持续改善等因素，仍将带动制造业投资增速保持较快增长。

但扰动因素也不容忽视。光大证券指出，7月以来，经济虽依然在沿着复苏的进程前进，但是疫情点状散发、极端天气、上下游通胀剪刀差、专项债放量不及预期等因素，均在拖累实体经济环比修复的速度。华创证券也表示，近期大宗商品价格涨势有所抬头，中下游企业面临着成本上升和需求下降的双重挤压，目前已进入被动补库存状态。