央行100亿元逆回购模式持续，下半月流动性扰动因素较多

本周前两天短期资金利率呈现上扬态势。从上海银行间同业拆放利率（Shibor）看，隔夜Shibor两天共上行39.1个基点，升至2.25%的高位；7天Shibor两天上行35.4个基点，报2.348%；14天Shibor两天上行38.7个基点至2.388%。从银行间质押式回购市场看，DR001在周一大涨近38个基点之后，周二微跌；而DR007、DR014连续两天上涨，分别报2.3561%、2.3513%。

不过，11日截至发稿，DR001、DR007、DR014均回落，分别下跌至2.0283%、2.1171%、2.2676%。

有业内人士告诉记者，MLF到期回笼量较大，是影响8月流动性运行的主要因素之一。数据显示，8月共有7000亿元MLF到期，较上月增加3000亿元，到期日为8月17日，也是在中下旬。该人士还对记者表示，下半月政府债券发行放量，或与MLF到期回笼、税期因素等一道对流动性造成叠加扰动。

综合看，8月流动性存在不确定性。市场人士预计，后续地方债集中发行缴款时，央行料从流动性操作层面给予配合，比如加大逆回购操作、充分续做到期MLF等。

在招商证券银行业首席分析师廖志明看来，国内货币政策难以大幅宽松，或稳中略偏松。除了通胀压力，境外不少国家已经开启加息，美联储退出QE及加息亦是方向。廖志明认为，“尽管货币政策以我为主，作为大国，美联储货币政策影响在减弱，但这也势必会约束国内货币政策宽松空间，预计在通胀压力及境外货币政策收紧之下，国内货币政策难以大幅宽松。考虑到经济下行压力加大，后续货币政策或稳中偏松。”

中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明指出，国内经济恢复不稳定、不均衡，增长动能持续性面临挑战，海外货币政策转向对我国货币政策或仍有一定制约，预计财政发力将成为下半年稳增长的主旋律。