通胀水平高于货币政策预期，巴西央行加息100个基点至5.25%

巴西央行利率委员会强调，在通胀的基本情景中，风险因素仍然是双向的。一方面，以当地货币计价的国际大宗商品价格近期上涨可能出现逆转（尽管是部分逆转），这将导致通胀水平超预期。

另一方面，为应对新冠疫情而进一步扩大财政政策对总需求造成压力并恶化财政轨迹可能会提高该国的风险溢价。尽管最近公共债务可持续性指标有所改善，但高财政风险继续造成风险平衡的向上不对称，即通胀水平高于货币政策预期。

巴西央行是全球范围内货币政策最激进的央行之一，自3月以来已累计加息325个基点。但是，随着地方政府解除剩余防疫限制，价格压力正日益上升，迫使央行下更大力气设法让明年通胀达到目标。

本次利率决议要点如下：

外部环境方面，Covid-19 Delta 变体的演变增加了全球经济复苏的风险。尽管近期利率曲线出现变动，但主要经济体仍存在通胀上升的相关风险。随着长期货币刺激、财政计划和主要经济体的重新开放，新兴国家的环境仍然乐观。

巴西经济活动而言，最近的指标继续显示出积极的演变，预计下半年经济增长将强劲复苏。

消费通胀持续。值得注意的是，服务业通胀的潜在组成部分上涨超预期，工业产品的持续压力导致主要价格水平上涨。此外，主要关税附加费可能增加和食品价格新上涨，以及天气灾害对价格的推动作用，这些因素共同导致短期预测的大范围修订。

各种衡量潜在通胀的指标均高于与实现通胀目标相符的范围。

Focus调查显示，2021年、2022年和2023年的通胀预期分别在6.8%、3.8%和3.25%左右。

从核心数据中提取的利率轨迹和美元/巴西雷亚尔的汇率，并根据购买力平价 (PPC) 演变，2021通胀预测年为 3.5%，2022通胀预测年为 3.5%，2023 年为通胀预测3.2%。此情景假设利率在今年上升至 7.00%，并在 2022 年保持在该值，在2023 年降至6.50%