招商证券：疫情汛情冲击，经济恢复基础尚不牢固

1）PMI已连续17个月位于扩张区间，同时7月数据也反映出全球Delta疫情和国内汛情的冲击。生产指数整体平稳，需求指数扩张放缓；进出口指数降幅增加，主因东盟疫情严峻；7月重要商品价格反弹，推动价格指标上行。

2）小企业情况进一步走软，从业人员指数仍在收缩，就业和小微企业仍是政策的重要关切点。

3）建筑业PMI的新订单放缓，体现出政策调控方向，但新型城镇化等需求仍能支撑房地产建筑业的长期健康发展。作为7月30日中央政治局会议的背景，在增长从速度规模转向质量效益的过程中，政策上将指向双碳、房地产调控和就业等结构性和能力建设问题。