专家预测5月社零增速为12%左右，到正常水平仍有距离

随着疫情防控与经济社会发展成果持续显现，从去年开始，我国消费市场呈现持续稳步复苏态势。今年1-2月社会消费品零售总额同比增长33.8%，3月份达到34.2%的高点，罕见地出现连续两次发布的数据都呈现30%以上的高增速现象。4月份，消费复苏节奏较3月有所放缓，社会消费品零售总额同比增速比3月份回落16.5个百分点，两年复合增速从3月的6.3%下降到4月的4.3%。

大部分专家预测，受“五一”期间国内旅游市场、餐饮业复苏叠加疫情扰动和基数效应的影响，5月社会消费品零售总额增速有所放缓，但是两年平均增速将高于4月，消费市场整体恢复态势仍延续。

中信证券首席宏观分析师程强指出，考虑到“五一”假期的商品和餐饮消费相较于4月的清明假期出现显著改善且未受到散点疫情过多的影响，结合乘用车环比略有下降，预计5月社会消费品零售总额增速为14.5%，两年复合增速为5.5%。

北京大学国民经济研究中心指出，从拉升因素看：第一，受去年同期的低基数效应影响，消费额增速保持高位。第二，“五一”假期，全国国内旅游出游按可比口径恢复至疫前同期的103.2%，对本月消费增速起到支撑作用。从压低因素看：第一，整体消费意愿未恢复至疫情前水平。第二，局部疫情可能会再次影响服务类消费，给消费带来短期扰动。

综合而言，北京大学国民经济研究中心预计，5月份社会消费品零售总额同比增速有所放缓，同比增长12.6%，较上期减少5.1个百分点。

华泰证券在最近发布的研报中表示，4月份汽车、线下零售、餐饮等方面消费环比表现略低于历史季节性均值；剔除基数影响，今年“五一”小长假公布的消费表现弱于2019年同期，消费市场仍未恢复到无疫情影响下的“自然增长”状态。出入境隔离、检疫等措施暂难取消，仍然制约着跨境电商、以及出境游相关产业消费。综上，该机构预计，5月份社会零售消费总额同比增速为8.6%。

不过，植信投资研究院首席经济学家兼研究院院长连平对市场相对乐观。他认为，随着“五一”期间国内旅游市场全面复苏和餐饮行业区域内呈现爆发式增长，5月份消费增速有望重新加快。

连平指出，从已出炉的数据来看，全国百家重点大型零售企业“五一”假期共实现零售额83.6亿元，同比增长8.3%，超过了疫情前2019年同期的销售规模；“五一”假期前3日全国餐饮营业门店到店消费量日均105.8%，远高于清明日均63.5%。同时伴随全国消费促进月活动于5月1日启动，各地组织开展系列商旅文体活动，促进消费的利好政策不断，叠加居民消费需求补偿式释放，带动消费市场加速回暖。此外，汽车销售稳中有升。综合来看，虽然去年同期基数迅速恢复，但5月增速有望超过4月，预计5月社会消费品零售同比增长20.0%。

“考虑到基数因素，今年五一假期可能给消费恢复带来额外拉动。同时，消费或继续受到疫情影响，到正常水平仍有距离。”兴业证券首席经济学家王涵认为。

对于消费未来的恢复趋势，华泰证券固定收益首席分析师张继强预计，到今年四季度，消费增速可能提高至6.8%左右，本轮消费复苏周期有望持续到明年上半年。

连平认为，近期虽然国内局部出现疫情小幅反弹，但在严格管控措施和全国疫苗接种力度加大之下，不会对端午小长假造成很大影响。与此同时，相比五一小长假，端午小长假无论从时间上还是重要程度来说都要差一些，且6月也不是传统的消费促进月，因此消费力度也会相应减弱，再加上基数的回暖，预计6月消费增速有所放缓。

“一方面居民消费意愿显著回升，另一方面线下消费场景也在不断丰富，供需同向扩张的逻辑下，未来消费仍有复苏空间。”浙商证券宏观李超团队说。

商务部消费促进司负责人在上月的新闻发布会表示，总的来看，我国消费市场延续恢复态势，但恢复还不均衡，基础尚不稳固，一些领域恢复还比较慢。下一步，随着各项扩内需、促消费政策措施落地见效，供给结构不断优化，预计消费市场将继续呈现平稳恢复势头。