央行公开市场百亿逆回购操作“岿然不动”，专家称5月资金面或将出现更明显的边际变化

数据显示，本周共500亿元逆回购和561亿元TMLF到期。其中，周一至周五分别有100亿元逆回购到期，周日有561亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期。值得关注的是，中国央行已于4月15日对本周日到期的TMLF进行续作。

华北某外资行交易员告诉记者，考虑到近期央行流动性调控四平八稳的主要是受4月税期对资金面扰动力度明显低于预期影响，因此，在央行公开市场操作仍定力十足，百亿逆回购操作岿然不动的背景下，短期稳健的政策基调仍不会改变，债市在近期强势后有望暂时重归平衡，而此前对于政策的乐观预期也会稍有修正，现券期货或小幅调整。

从资金面表现看，昨日隔夜利率有一定程度上行，但资金面整体仍然呈现边际宽松状态。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行26.3个基点，7天Shibor上行1.7个基点，DR007加权平均利率小幅上行至2.13%，仍低于政策利率水平。

有市场人士认为，面对4月税期高峰，虽然近几日资金面出现边际收紧的迹象，但考虑到之后随着供给改善，资金面平衡态势或会保持。该业内人士指出，3月末财政支出补充了流动性的“池水”，在一定程度上消化了财政税收等因素影响，当前政府债券净融资额不高仍是关键所在。

随着地方债发行继续加快，财政因素对资金面的影响可能进一步加大，央行已滚动开展两月有余的百亿元逆回购操作将发生变化。有业内人士判断，进入5月，资金面或将出现更明显的边际变化，央行如何应对成为市场关心的一个话题。

不过在平安证券首席经济学家钟正生看来，5月和6月新增地方债发行可能将放量，需关注资金面变化，央行有望加大货币投放力度。“从往年看，5月新增财政存款规模通常不低，对资金面形成一定扰动。考虑到财政因素的影响，5月央行或加大流动性投放，配合地方债发行，对冲财政存款增加。”钟正生说。

同时，中信证券研究所副所长、固收首席分析师明明预计，5月财政因素将回笼超过1万亿元流动性，结合其他因素判断，5月流动性供求缺口或超过1万亿元，压力主要来自政府债券发行和税期扰动。

值得注意的是，央行此前曾多次强调，将综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，对流动性进行精准调节，保持银行体系流动性合理充裕，为政府债券发行提供适宜的流动性环境。