【读研报】申万宏源:MLF净投放有利于降低财政存款高增带来的风险
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新华财经北京12月2日电申万宏源证券分析师发布研报认为,财政存款高增,带来中长期货币环境过紧和中长期贷款减少的风险,很有可能是央行此次操作的主要原因。首先,财政存款增加有对冲央行基…
新华财经北京12月2日电申万宏源证券分析师发布研报认为,财政存款高增,带来中长期货币环境过紧和中长期贷款减少的风险,很有可能是央行此次操作的主要原因。首先,财政存款增加有对冲央行基础货币投放的作用,甚至会导致存款减少而影响到广义M2和货币乘数,因此财政存款过快增长从基础货币和货币乘数两个维度带来了货币环境的紧缩效应。其次,从10月金融数据表现来看,10月财政存款同比多增3500亿元,MLF净投放3000亿仍然未能完全对冲,10月信贷仅新增6900亿元,低基数下仅同比多增285亿元。财政存款增太快是导致10月M2和社融表现低于预期的主要因素,财政存款的增加也许已导致用于信贷投放的中长期基础货币的相对紧缺。再次,疫情新增再贷款再贴现工具10月以来投放速度预计有明显放缓,再考虑到今年财政资源充裕,预计12月政府净融资规模高增,可能出现超预期的财政存款增加,进而影响中长贷投放,而这也是央行此次追加MLF的主要因素。