一公司侵吞国资上市后吃补贴套大钱

 从2017年3月份开始，每周一篇，叶檀财经共发表了50篇分析上市公司的文章。

   这是一件笨事，市场上几乎没有人愿意做，风险高，没收益。我们遇到过各种事，发出文章的晚上，电话几乎没断过，威胁没停过。

   笨事总要有人做，做的多了，手有余香。檀香们，你们的支持是我们坚持的动力，多多支持，多多点赞，否则，你们再也看不到持续对上市公司定期说真话的人了。

   分析上市公司，原意是尽可能的消除信息不对称，最大程度的还原一家上市公司，如果能帮到投资者理性投资，我们的目的就达到了。

   三十年河东，三十年河西。国退民进，国进民退，弹指一挥间。二十年前，谁能想到国资会接盘私人控制的上市公司，更熟悉的是大同水泥变成当代东方的故事。

   一、一年业绩下跌99%坏账是清醒时的噩梦

   1997年1月24日，大同水泥登陆深交所，控股股东是陕西省政府，是大同市第一家上市公司，主营业务是水泥和熟料。

   上市后，公司有钱了，提升公司福利。公司主要做水泥和熟料，员工都是劳动人民，劳动人民也是需要吃饭和娱乐。

   1999年，大同水泥开辟了新业务，进军餐饮娱乐和传媒文化业务，投资700万和6100万收购了美好之夜和东方诚成实业70%和55%的股权。

   好景不长，接下来两三年内，又陆续剥离了这些业务。卖掉餐饮和文娱业务，大同水泥业绩并没有改善，延续下滑趋势。

   水泥是周期性行业，规律性极强，两年一个周期。在资本市场有先发优势，没能让公司逃脱过周期的力量：周期顶部时业绩峰值不断下降，周期底部时业绩不断下降。

   2008年，全球金融危机爆发，大同水泥业绩极其惨淡，营收从峰值的2个亿跌至164.3万，跌幅高达99.2%。

   净利润下降趋势更明显。

   1999年，归母净利润3991.41万，随后一路下跌，但并未真正出现亏损，直到2005年。

   2005年以前，大同水泥净利润质量非常差，经营性净现金流波动大，但总体上远小于净利润，净利润现金比率极低。