曹中铭：孙宏斌所言是否站得住脚

3月26日乐视网发布的一纸停牌公告，显然与孙宏斌接受媒体采访所说的一番言论不无关系。从此前的“白衣骑士”，到曾经的乐视网董事长，再到如今乐视网的一名投资者，孙宏斌身份的变化，某种意义上也预示着乐视网多舛的命运。

   在乐视网所有投资者中，融创亏损应该是最多的。2017年1月，孙宏斌旗下的融创中国150亿元投资乐视网、乐视影业和乐视致新分别获得8.56%、15%和33.4959%的股权。其中，乐视网股权耗资60.4亿元，持股成本17.69元/股。如今，乐视网股价在5元左右，意味着融创亏损超过43亿元。从当初的踌躇满志，到上任乐视网董事长，孙宏斌也曾给投资者带来希望，市场上亦不乏有人利用他个人和融创的信用背书来炒作乐视股价，在此背景下，再加上孙宏斌逐渐对乐视网失去耐心与信心，辞职成为其必然的选择。

   接受采访时，孙宏斌为极度缺乏资金的乐视网指出了三条路：包括破产重整、卖资产还债，以及退市。虽然说是三条路，但后面的两条路无疑都是死路，其结果都是退市，而破产重整是否能成行，则还与监管层、相关法院以及众多投资者密切相关。孙宏斌采访言论一出，市场上即有质疑的声音出现。

   质疑一，孙宏斌做空乐视网，最终欲通过白菜砖头价独吞乐视网。自乐视系发生资金危机以来，身为上市公司的乐视网同样受到冲击，基金公司不断调低乐视网的估值、乐视网的重大资产重组夭折、乐视网2017年半年报巨亏90亿元，以及乐视网预告2017年亏损116亿元，上述任何一个利空都会对乐视网股价形成冲击，且上述利空主要发生在孙宏斌担任董事长期间，再加上前董事长指出乐视的三条绝路，市场的质疑似乎并非空穴来风。

   质疑二，孙宏斌通过采访，发表相关言论，以向监管层施压。孙宏斌为乐视网指出了三条路，毫无疑问，破产重整代价是小，也最能令各方满意。三条路中，如果监管层不同意乐视网破产重整，那么就只有退市一条路，时间只是早晚的问题。显然，从保护30多万投资者利益的角度，包括监管层在内的所有人都不愿意乐视网退市。如此，或只能选择破产重整了。

   当然，市场的质疑归质疑，孙宏斌说出上述言论，到底有什么意图，或只有其自己心里最清楚。或言为心声，或别有用心，不同的人站在不同的角度，可进行不同的解读。而最重要的是，孙宏斌的一番言论，是否站得住脚呢？

   关于这个问题，可从两方面进行解读。其一，从本意进行解读。孙宏斌指出乐视网三条路，到底是不是这么回事，上市公司发布的相关公告才最有发言权。目前的乐视网，亏损严重，资金短缺，经营困难，但是否到了要走或破产重整，或卖资产还债，或退市的地步呢？显然孙宏斌说了不算。而且，至少到目前为止，上市公司无须走上述三条路。更何况，是否破产重整，取决于债权人；是否卖资产还债，取决于上市公司董事会与全体股东；是否退市，取决于乐视网是否触发退市的相关条款。

   其二，孙宏斌的相关言论，也涉嫌违规。如《证券法》第七十七条规定，禁止任何人单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量，也禁止任何人“以其他手段操纵证券市场”。孙宏斌的言论虽说主观上没有操纵市场的本意，但客观上却存在“嫌疑”。否则，上市公司也无须停牌进行应对了。此外，《证券法》第七十八条规定，禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造、传播虚假信息，扰乱证券市场。孙宏斌的言论也存在违反该条规定的嫌疑。作为乐视网的前董事长，孙宏斌显然并非一般的“有关人员”，至少其比一般投资者知晓更多上市公司的相关信息。