陈立峰：看企业财务报表从哪里入手

时间进入了三月，又到了一年一度的企业发布年度报告的时候了，这个报告的一个重要组成部分就是财务报告，那么报表发布之后，做为投资者的我们，应该如何来看财务报告呢？首先从哪里入手。

   从我个人对投资的理解，和这些年投资的经验来看，我看财务报表一般遵循以下的顺序阅读：

   1.现金流量表，这是我关注的第一个部分，也是整个报表当中我认为最重要的部分，如果企业的一个经营周期结束了，未能在现金量上有所增加，也就是这一年下来，企业账面上的现金反而减少了，那要仔细去看一下是什么原因造成的减少，投资了什么项目，现在的进展如何？还是经营上本身只体现了账面销售收入，而有大量的应收账款，一般要求经营性现金的增量要与企业的销售收入增速相匹配，至少不应该低于销售收入的增速，否则都应该对增长的质量持保留意见，并且现金流量直接关系到公司的经营安全，如果现金流出现了问题，那么公司将面临着巨大的风险，投资的第一出发点应该是安全，是保证本金尽量不受到损失，那么公司的安全当然也是最重要的；

   2.毛利率，毛利率是涉及到公司竞争优势的一个重要指数，同一个行业内的公司，只有竞争优势最为突出的公司，才会保持着高出一截的毛利率，同样是卖手机的，苹果的毛利率就远远高于其它公司，这就是竞争优势的体现，也正是凭借着这个优势，苹果用了20%不到的市值份额拿走了全行业70%以上的利润，甚至于2017年三季度全球智能手机市场的总营业利润为94亿美元，而美国苹果一家占到了85亿美元，占比为91%，这一比例创下了历史新纪录。只有足够高的毛利率，企业才有可能有比较高的净利率，经营成果才会比较好，毛利率的平稳是一个基本的要求，如果毛利率逐季下降，那显然是需要经过认真分析的；

   3.增长情况的判断

   增长是每个投资人心中的梦想，都想找到一个持续增长的优质公司，增长也是二级市场的宠儿，我们在看报表时，对于增长也要有一个明确的判断，增长的数度重要，质量更重要，收入增长了，现金流是否同比增长，应收账款增长多少，不能为了增长而特征利润率，增长的来源是什么？是多销售了产品还是增加了新产品，收购或者提价，要对增长的来源有明确的认识；

   做为入门级的财报分析，做到以上这三点，已经是相当不错的水平了，清楚的知道公司的现金流情况，毛利率保持稳定或者稳中有升，增长的情况确定而稳定，这样的公司应该是值得你关注的。