陈思进：科技发展与资产泡沫

最近大热的「灰犀牛」正向我们迎面扑来，而大家却可能视而不见听而不闻。其实，从金融市场的历史发展视角来观察，无论是出现「黑天鹅」也好，看见「灰犀牛」也罢，产生巨大的金融泡沫和发生经济危机，不少经济学家、金融专家等通常会将此归结于人性的贪婪，以及政府缺乏监管的……

   科技发展与资产泡沫

   文/陈思进

   全球最大的奢侈品集团LVMH董事长伯纳德·阿诺日前在一次电视采访中指出，现在距离2008年金融海啸已近十年，当前利率如此之低，股价又高得离谱，大量的金钱流向世界各地，说明资产泡沫正在形成。

   最近大热的“灰犀牛”正向我们迎面扑来，而大家却可能视而不见听而不闻。其实，从金融市场的历史发展视角来观察，无论是出现“黑天鹅”也好，看见“灰犀牛”也罢，产生巨大的金融泡沫和发生经济危机，不少经济学家、金融专家等通常会将此归结于人性的贪婪，以及政府缺乏监管的力度。然而站在历史的高度来分析，金融危机的发生，事实上与科技的高度发展有着密不可分的关系。据《牛津经济史百科全书》的记载：“1780年之后，英国和美国收入增长的百分之九十，归因于技术革新，而不是纯粹的资本积累。”

   比如，就像知名物理学家加来道雄在《物理的未来》一书提到的，由于蒸汽动力引发了第一次“工业革命”，创造了巨大的社会财富。但金钱是永不眠的，财富总会去到具有投机性的计划中，造成的结果往往是灾难性的。

   在19世纪初期，由蒸汽动力和工业革命创造的过量财富，大多被投入到伦敦股票交易所的机车股票中，泡沫因此而开始形成。而纽约证券交易所上市的公司股票中，铁路公司的股票占了百分之五十。因为机车工业尚处于起步阶段，这种泡沫是无法持续的，最终将破灭，因此而导致1850年的经济大崩溃。

   根据研究的结果表明，铁路的鼎盛时期是在19世纪80-90年代。因此，导致1850年经济崩溃的直接原因，是投机过热和科技创造了财富，因为在世界范围内铺设铁轨，需要几十年才能发展成熟。

   后来的事实证明，这种情况周而复始，像是由爱迪生和福特领导的电气革命，以及汽车革命为主的第二次技术浪潮，又一次创造了巨大的社会财富，过量的财富必须找一个去处。当时人们已经忘记了之前的教训，以家庭电气产品和小型汽车为主的股票，又进入了纽约证券交易所。美国的汽车创业公司在25年内(1900年到1925年)多达3000多家，市场同样难以承受。这一次泡沫还是无法持续，到1929年泡沫破裂。

   2008年的金融危机也与科技浪潮的发展不无干系。由硅谷巨头们创造的惊人财富，也必须流向某个领域，这一次被投入房地产中，形成了巨大的泡沫。飙升的房价令人们忘乎所以，纷纷以房产作为抵押品从银行套现，助长了泡沫的进一步膨胀，结果迎来了金融海啸。

   当下，金融海啸所引发的金融危机，从表面上来看似乎早已平息，可事实上，那只是用货币宽松、超低利率、零利率甚至负利率的刺激，暂时掩盖了危机，之前引起危机的原因并没有解决，后续全球经济向何处去，仍有待观察。