杨国英：全国金融工作会议的三大看点

全国金融工作会议，虽说每隔五年举办一次，但论规格之高、重视程度之深，极为罕见。

   罕见一：一号亲自出席

   最近20年的全国金融工作会议，一般是二号出席并定调，但这一次一号亲自出席并定调。

   7月14—15日，全国金融工作会议在北京召开，大大出席会议并发表重要讲话。他强调，“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度”。会议决定成立国务院金融稳定发展委员会，进一步突出功能监管和行为监管。

   由三个“重要”作为前缀组成的三句话，言简意赅、纲举目张，既在认识论上，构建起金融定位、金融安全和金融制度的三点闭环，更将其提升到一个难得的高度。

   罕见二：剑指国企和地方政府

   金融乱象首在杠杆率过高，而金融杠杆率过高又首在国有企业和地方政府。

   在过去10年，国有企业和地方政府严重企高的杠杆率，不仅给全社会带来了不好的示范效应，而且一定程度上还“绑架”了我国的货币政策、并加剧了房地产业的调控难度——一方面，国有企业杠杆率高的背后，是政府信用在直接背书，另一方面，地方政府的债务率高，必然会导致其推高房价(地价)的冲动。

   故而，金融去杠杆，这次确实牵住了国有企业和地方政府的牛鼻子。在此次全国金融工作会议上，大大着重指出，“要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置’僵尸企业’工作。各级地方党委和政府要树立正确政绩观，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。”

   罕见三：设立国务院金融稳定发展委员会

   过去几年，金融乱象的频出，在制度设计层面，缺乏有效统筹，一行三会各玩各的。

   正视现在的混业经营现状，以2016年的险资并购潮为例，这些资金的加杠杆，明显涉及到保险、银行、证券等多个领域，但是，在分业监管之下，必然会是一盘散沙。)

   故而，此次设立国务院金融稳定发展委员会，这一顶层架构的设立，不仅在金融监管层面实现了功能监管和行为监管的平衡，而且由此可以有效地消除既往“监管真空”和“监管套利”等问题。

   “稳中求进”是大国金融的唯一路径，对于社会思潮、实体经济均急速转型的我国更是如此。守住“稳”，确保不出金融系统性风险，确保金融回归服务经济社会发展的本源，才能为我国金融系统改革的“进”夯实基础，也才能为人民币国际化、一带一路等战略提供强大的支撑力。

   三点预判:

   一、地方财权(包括地方国企)逐步收缩。在新的地方政绩考核标准，没有进一步明确之下，没收缩地方政府的财权是不行的，一是GDP崇拜的惯性思维，二是财权(行政投资)本身就存在较大的灰色空间。

   二、稳定压倒一切。未来几年，我国货币政策将进一步稳健，利率水平和M2增速的变动幅度可能不会太大，人民币可能会容许可控制的渐进小幅贬值，房价和股市未来均会转向价值投资方向，宏观政策将会抑制房价和股市的暴涨暴跌，三四线城市的房价和垃圾小盘股，将不再具备投资价值。

   三、金融业的创新泡沫将会挤去。过去几年，金融业的创新花样繁多，但其中90%是为了监管套利，是为了创新而创新，是为了圈钱而创新，其后果我们已经看到，除了扰乱金融秩序，就是肥了极少数人、伤害了极大多数人。未来，这种乱象将会大规模减少，这既是金融稳定的需求，也是反馈实体的需求。此外，在未来几年，我们还会看到大众股权投资的兴起，方向是新技术、新兴产业和新兴模式。