季恭:个税递延商业养老保险能否带来牛市

一、什么是个人税收递延商业养老保险？

   在上证综指与上证50摇摇欲坠的时候，前天晚上国务院公布了《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，酝酿十年之久的个人税收递延型商业养老保险试点今年启动。

   这个政策的主要内容：今后养老不能光靠政府，个人可以购买商业保险用于补充养老，买这个保险的可以抵扣个税，等到退休后领养老金的时候再补交个税。因为退休后收入减少，个人最终纳税也相对减少。

   二、个人税收递延商业养老保险对股市的意义

   1、鼓励目前缴纳个税的人购买商业保险，保险行业的收入增加、而且短期之内没有相应保费支出使得利润也大幅增加。因此，对保险公司是重大利好。

   2、保险公司的这些保费需要保值增值、需要投资理财，部分资金将流入股市，对股市构成长远利好。

   三、递延商业养老保险能否带来一轮牛市？

   美国曾因这个政策摆脱了多年熊市，从而进入20多年的大牛市。中国能否延续这种传奇？答案可能是否定的：

   1、由于目前中国绝大多数工薪阶层收入很低，正真受益这个政策的人是少数。绝大多数人本来不缴或很少缴纳个税，购买商业保险抵扣个税对他们没有多少意义。

   2、个税负担不同。在美国，一个月折算2万人民币的收入，大约40%以上纳税了，而且没人敢偷税漏税。中国一是个税负担没有美国重，二是各种变通措施、使得实际税负不高，所以对高收入人群的激励作用也大打折扣。

   因此，希望这一政策能够给A股带来一轮大牛市，显然不切实际。不过，就如同A股被纳入MSCI一样，尽管影响有限、但毕竟是长期利好。所以，这两大利好短线使得本来要破位下行的上证指数，暂时企稳反弹。