苏渝：谈谈股市中操纵市场行为

周三我发了条微博：看看这只第一高价庄股买卖盘上都只有几手，看都看醉了。只要散户不去接盘，硬撑也撑不了多久的。曾经的第一高价庄全通教育“换脸术”给我们的启示：所有暴炒高的庄股，不管你有一个类似液体黄金的动听的故事，只要散户不去接盘，即使你炒到万亿市值，一旦坐庄的资金断裂，股价都会被打回老家。(如图)这条微博被转发了800多次，阅读量近50万。周四证券时报网发表了《到底谁在哄抬“茅台们”？》有图有真相，揭出了：贵州茅台、招商银行等股票频频创新高的背后，大宗交易平台为何频现营业部自买自卖行为？雁过留声。“大象”起舞背后，各路资金也会留下痕迹。请注意：自买自卖哄抬股价己经涉嫌操纵市场行为。操纵股价与上市公司业绩无关，与价值投资无关，有关的是高度控盘后自买自卖哄抬股价谋取暴利。

   操纵市场行为也称操纵证券交易价格行为：由于股票交易是证券交易的主要部分，故操纵市场行为还往往被称为操纵股市或操纵股价行为。从各国证券法制的实践来看，操纵市场行为对于证券市场的健康发展具有极大的危害，它与内幕交易行为、虚假陈述行为共同构成证券法制重点打击的三大“靶点”。操纵证券市场是指以获取利益为目的，制造证券市场假象、诱骗他人作出错误的证券投资，或利用资金、信息和工作便利等优势，操纵证券市场价格。操纵市场行为的案例可以追溯到1814年的英国。当时有人利用联盟军希望迅速结束抵抗拿破仑的战争的心理，先后两次冒充军人向居民宣布拿破仑被杀、联盟军占领巴黎的消息，致使股价飞涨，而最终才发现是几个人合谋散布谣言、欺诈公众，趁股价上涨卖掉手中的股票以牟取利益。

   《禁止证券欺诈行为暂行办法》将操纵市场行为的表现做了列举性规定：1.通过合谋或者集中资金操纵证券市场价格；2.以散布谣言等手段影响证券发行交易；3.为制造证券的虚假价格，与他人串通，进行不转移证券所有权的自买自卖、虚买虚卖；4.出售或者要约出售其并不持有的证券，扰乱证券市场秩序；5.以抬高或者压低证券交易价格为目的，连续交易某种证券；6.利用职务便利，人为地压低或者抬高证券价格；7.其他操纵市场的行为。

   操纵市场行为表现为操纵者利用其资金、信息、特殊地位等强大优势人为地控制证券市场交易量和交易价格，获取巨额利润。其危害程度大、范围广，特别是私下在低位建的老鼠仓能获取暴利。

   机构操纵股市，在高度控盘后用极小的成交量自买自卖、虚买虚卖拉拿股价，诱骗散户盲目跟进，使众多的中小投资者蒙受损失。为逃避监管打击，庄家实施市场操纵，往往使用多个账户，市场出现专门负责收购租借账户的掮客，收购租借账户方则可能获得盈利分成或一次性买断等利益。我之前在《中国股市发展史》一书中庄家篇中讲过的多个庄股案例都是用了几百个散户帐户进行对倒拉抬股价。比如：“私募一哥”徐翔操纵市场从几十万炒到40亿就用了200多个帐户。进行股票操作并对倒拉高股价。

   我们从券时报网发表了《到底谁在哄抬“茅台们”？》一文中得知：“贵州茅台最新机构持股比例高达78.53%，年内日均换手率也只有0.28%。整体来看，机构持股度高，参与二级市场博弈的投资者相对较少。”就可以认定其有操纵嫌疑。操纵市场行为不仅违反了“公平、公正、公开”的交易原则，也违背了“诚实用”原则。任其肆意蔓延发展，会严重扰乱证券市场秩序，并导致广大的诚实投资者对证券业失去信心，进而阻碍经济发展。现阶段，由于法规不健全、管理经验缺乏、执法不严、监管力度不够、管理体制不顺，在证券市场上存在着过度投机、欺诈舞弊、操纵价格、造谣惑众等违法现象。这之中，私募操纵股价的现象日趋明显。一些机构投资者采取跳空高升、拉高出货、低开卖压、轮流做庄、恶炒个股等手法，凭借其强大的资金实力影响证券价格，在较短的时间里获取巨额利润。操纵市场行为在当前熊市背景下制造大牛股是普遍存在，且有愈演愈烈的趋势，若不立即加以管制，后果将非常严重。因而，建立一套严密有效的反操纵市场的制度迫在眉睫。因此，要将证券账户实名制落到实处。

   在美国。美国对证券交易实行自由和公开的原则，同时禁止欺诈和操纵市场的行为。美国证券交易管理委员会是具有准立法和准司法职能的机构。设委员5人，由总统提名，参议院审查任命，但其活动不受总统干涉。美国《证券交易法》第21条赋予证管会广泛的调查权，并根据法律授权发布一系列禁止欺诈行为或操纵行为的规则。我们看到，美国依靠先进的技术设备，已经实现了对交易过程进行同步监控，且证管会及美国其它证券交易所都接有行情带资讯。股票交易监察员通过可以发出特殊信号的电脑来捕捉异常的股票价格和成交量信息。而纽约股票交易所的高级市场分析专家也参予市场交易的监察。他们对发现的问题向证管会报案。纽约股票交易所除了对证券交易所的交易、场外交易实行严格的监督管理以外，美国证管会特别对证券商的交易行为实行严格的监督。在证管会，有数千名专门从事稽查工作的专业人员。对操纵市场的行为一经查实，除了重罚外，还将追究刑事责任。

   美国对操纵市场行对中国证券市场来说，有很大的借鉴意义。在我国，监管体制尚不健全，因而使一些上市公司、证券商和大户有机可乘；另外，尽管《公司法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《企业债券管理条例》、人大“关于惩治违反公司法犯罪行为的决定”中都有关于禁止操纵市场行为的规定，及相应的追究刑事责任的条款。但很笼统、含糊，实践中难以把握，难以有力打击包括操纵市场行为在内的证券犯罪；再有，目前我国尚无证券监察制度，对操纵市场这种隐蔽性强、高智能的违法行为缺乏有效的监督，更难以控制。当然，既然是雁过留声，有图有真相，监管者真要去查其实并不难的。