刘兆辉：股市问题应该新老划断

中国股市的问题上到管理层，下到广大散户投资者，真正能搞明白问题的没有几个。

   比如管理层看到股市估值过高，试图让股价跌下来，让投资者买到更便宜的股票。往往就会通过大量发行新股等方式制造股市灾难。

   这时候一些不炒股或者基本不持股的专家，就会出来站台。

   为管理层这种融资几百亿，股市市值损失几万亿的行为叫好。因为他们只看到股市估值降下来了，却对市场广大投资者的亏损累累视而不见。

   当股市大跌，几乎所有投资者严重亏损的时候，这时候往往因为股市下跌引发社会强烈的不满，直至引起政府更高层的注意。这时候往往是出于最基本公平、正义的执政理念，往往就要政策救市。

   政策救市最有效的手段就是控制市场规模(停发新股)，加大资金投入引导社保资金等方式，这结果只能导致股价的高估。

   而且政策一旦救市，这直接导致的是以政府的信用为代价为高估值股市站台。不管有没有投资价值，资本都会推动股市上行形成人工牛市!没有投资价值的股市仍旧没有投资价值，只不过换了一批人套牢。

   所以中国股市的主要矛盾所在即政策市的初衷为保护投资者利益。高估值的股市是管理层成本最低的保护投资者利益的手段。但是在高估值的股市发行新股，无论市场价发行，还是定价发行，都无可避免的出现上市公司高价套现的局面。这就造成了新股发行对公共财富的掠夺。越是批量发行对公共财富掠夺就越严重，救市的需求就越急迫。

   所以解决中国股市的问题有两条主线：

   一：股市政策必须保护投资者的利益。

   二：高估值的市场的新股发行避免对公共财富的掠夺。即通过更进一步的设计，让新股定价越低越好。

   怎么样能保护投资者的利益呢？新老划断!就是要限制股市问题的范围，让股市问题限定在一个范围内，不要让股市问题无限扩大。政策救市的范围应该仅限于已经上市的公司，对于未来新上市的公司不应该在救市范围内。

   以往面多了加水，水多了加面，就怕以后问题大到政策没有力量控制局面，而眼见股市崩盘!

   对待已经上市的股票，管理层应该承认其高估值成因，政府应该承担的责任。

   对于已经上市的绩差的公司该重组的重组，该借壳的借壳。借鉴当初琼民源重组方案解决类似华锐风电这样被制度伤害的投资者。

   管理层至少在政策上明确这些股市难民应该得到合理的对待和补偿。而不是强行推行退市制度一退了之。

   对于未来新上市的公司，则明确其于老股的不同待遇。比如持有的新上市的股票不能算配售市值。再比如设计可操作的退市制度，应仅仅适用于新上市的股票。这样新上市公司的股价定价就会更低，投资者就能买到更廉价的股票，新上市的公司大股东就能尽可能低的价格在这个市场上套现，还能保护持股的投资者的利益。